年薪500萬，這是目前北京一家券商為了延攬業內一流分析師所開出的價碼。
　　歲末年初，又值跳槽季。這一次，券商研究人員流動規模格外惹眼。助推這一趨勢的，是2011年各家券商研究所紛紛公布的擴張計劃。除了業內“研究”老大申銀萬國持續擴張其已接近200人的投研隊伍外，中小券商亦不甘落后。記者獲悉，德邦證券、華寶證券等都希望自己的投研人員在2011年增加一倍。
　　曾經被券商們視為附庸的研究所，在近年市場的競爭及遴選中，地位顯著提升，其在機構中的影響力和創收能力均不容小覷。新一輪券商研究所的整合大幕也許正在開啟。

　　傭金蛋糕

　　Wind統計顯示，2010年，60家基金公司總共為93家券商貢獻了62.41億元的傭金收入，以研究著稱的申銀萬國憑借4.02億元拔得頭籌，而最后一名大同證券僅獲得4.51萬元，首尾相差近萬倍。同樣研究實力雄厚的中信、國泰君安位列第二、第三名，排名前十的券商從基金處共拿走了約30億元傭金。
　　目前，券商的傭金收入主要來自零售和機構業務，后者則主要來自于研究所提供服務換來的分倉。也就是說，基金公司的分倉交易傭金是券商研究所對公司的主要貢獻。
　　回首2003年，券商傭金總數字僅僅是2.7億元。是年，行業第一的國泰君安從基金處獲得的傭金也不足3000萬元。時任申銀萬國董事長的莊東辰坦承券商研究部門的主要收入是靠賣研究報告。很多券商的研究部門無法盈利，相對于能給東家賺錢的自營部門和投行部門，境遇尷尬。國元證券首先撤掉了自己的研究所，在當年曾轟動一時。據國元證券內部人士說，當時剛剛履新的董事長鳳良志(現任長盛基金董事長)對自家研究所的評價是“幫倒忙”。
　　相對于2003年的行業黯淡，研究員們的好日子并沒有等待太久。2006年，國泰君安和申銀萬國從基金處獲得的傭金收入大幅增加，雙雙破億，這代表著供養超百人的研究和銷售團隊已經不是夢想。很多券商從那時起開始重視研究所。
　　“相對于之前研究員主要搞股評，已經逐漸消化吸收國際先進經驗的券商們都開始意識到，沒有獨立的賣方研究所、細化的投研系統設置，建立國際化的綜合券商只是個夢。”深圳一家券商的總裁表示。
　　中小券商亦不甘人后，以宏源證券為例，2009年之前，其在基金分倉上賺取的傭金從未突破千萬；但自2009年開始，隨著對投研部門的大力投入，2010年宏源證券的分倉傭金收入已近3000萬元，排名迅速升至第35位。

　　新財富的魔力

　　2010年的新財富榜單上，煤炭開采行業第一名龔云華鋼鐵行業第一名周濤、篤慧，新能源行業第三名劉江嘯，農林牧漁行業第二名謝剛有一個共同點，都曾任職于國金證券，并且都在2010年年初轉投齊魯證券。龔云華連續多年獲得煤炭開采行業第一名，現任齊魯證券研究所所長，周濤任副所長。曾經輝煌的國金研究團隊至此元氣大傷。
　　而數據顯示，國金證券2010年分倉傭金收入減少了34.13%、近9000萬元，排名從2009年的第10跌落至第16位；反觀齊魯證券，分倉傭金收入大增42.82%、近3000萬元，上升至第23位，這對股東方沒有任何買方機構背景的齊魯證券來說，實屬不易。
　　這或許只是金牌分析師能量的一個縮影。在IPO市場，金牌分析師的話語權甚至能夠影響買方參與詢價的熱情。
　　齊魯證券的高層向本報透露，萊鋼集團和山東省國資委在做大做強齊魯證券這個問題上意見高度統一。目前，已擁有百人的分析師隊伍，在北京、上海建立了研究所。“龔云華在業內有良好的口碑和人脈關系，這是我們最看重的。”上述高層稱。
　　此外，在IPO市場落敗的合資券商，也盯上了分倉傭金這塊蛋糕，加快了挖人步伐。
　　2010年，申銀萬國研究所副總經理黃燕銘離職加盟瑞銀證券任研究部主管。黃燕銘給瑞銀帶來的不僅是其近20年的A股研究經驗，還帶來了他一手培養起來的學生——新財富三界最佳策略分析師得主陳李(曾任職于申銀萬國和嘉實基金)任首席證券策略師。此后，瑞銀著手建立機構銷售團隊，加大對基金及其他買方機構的進攻力度。
　　2010年，中金的研究部門則可謂損失慘重：首席策略分析師高挺加入瑞銀，出任財富管理研究主管兼首席投資策略師；首席經濟學家哈繼銘轉投高盛高華證券；酈彬被其師兄邵宇延攬至宏源證券；此外，煤炭、機械、保險等行業數名高級分析師紛紛出走……中金2010年分倉傭金收入下跌34.24%，排名由2009年的第三跌落至第六。
　　大型券商研究所的薪水普遍較高，如中信、中金、申萬等，2007年中金支付給新加入公司的研究助理的年薪就已高達60萬元，而現在，中金的研究部門意味著百萬年薪起評。“收入現在已經不是研究員們跳槽所考慮的先決要素，賣方分析師現在的收入超過基金的研究員，并且在各行業浸淫多年的分析師們并不缺錢，更多考慮的是自己的職業前景、股東方背景、公司穩定性等因素。”國海證券分析師程志田告訴本報。

　　洗牌進行時

　　目前，一些大型券商的研究所，除了扮演賣方提供研究服務外，越來越多地承擔了為資管部門、投行部門提供支持的角色。
　　北京一家券商“囤積”了大量金融工程人才，在股指期貨推出后，其迅速安排固定收益部門的研究員轉崗資管部門，支持產品設計和模擬交易開展。其資管部門推出的理財產品十分暢銷，債券承銷業務在業內排名上升亦非常迅猛。
　　即便針對賣方市場，一些變化也在顯現。據東方證券機構服務部相關人士介紹，除了傳統大客戶基金外，券商的機構服務現在還向私募、保險、QFII等機構滲透。“比如讓券商研究員建立組合，根據各券商組合的收益情況打分，決定分倉。這種方法，最早源于私募客戶的普遍需求。”
　　“除了行業前10名，留給其余券商的蛋糕已經越來越小，我估計10年后市場上真正能留下來的研究機構可能只有20家到25家。”海通證券研究所一位不愿具名的人士告訴本報，“行業性洗牌不可避免，市場會逼著大家做改變。”