時隔一年多,國內(nèi)商品期貨市場再度迎來新的交易品種:3月24日,鉛期貨將正式在上海期貨交易所鳴鑼上市,這既是國內(nèi)首只嘗試主力合約為大合約的期貨品種,也是“十二五”開局第一個上市的期貨新品種。隨著鉛期貨的掛牌,上期所由銅鋁鋅鉛四大有色金屬品種構(gòu)建的金屬期貨序列得到了進一步的完善。
　　業(yè)內(nèi)人士表示,鉛期貨掛牌上市對促進我國鉛產(chǎn)業(yè)乃至有色金屬工業(yè)的轉(zhuǎn)型升級和持續(xù)健康發(fā)展,起到了重要的推動作用。從資本市場角度看,鉛期貨合約的上市也為相關(guān)上市企業(yè)帶來一定的交易性機會,與鉛冶煉有關(guān)的上市企業(yè)“鉛”景一片光明。

　　有效提升國際話語權(quán) 為鉛企發(fā)展保駕護航

　　中國是全球最大的鉛生產(chǎn)國和消費國,隨著我國汽車工業(yè)和電動自行車行業(yè)的發(fā)展,尤其是電動汽車、風能發(fā)電、太陽能發(fā)電的推廣與普及,我國的鉛消費存在著很大的增長空間。數(shù)據(jù)顯示,2009年,我國鉛產(chǎn)量377萬噸,占全球的42.5%;鉛消費量390萬噸,占全球的40.0%。2001年以來,我國鉛消費量年均增長率高達17%,遠高于同期國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的年均增長速度。
　　近年來,國際市場鉛價波動劇烈。由于缺乏權(quán)威的價格信號來指導生產(chǎn)和經(jīng)營,也無法規(guī)避價格波動的風險,因此我國鉛的生產(chǎn)、流通和消費企業(yè)面臨較大的市場風險,迫切需要開展期貨交易來發(fā)現(xiàn)價格并進行套期保值。同時,與不少大宗商品一樣,我國在國際鉛市場上同樣沒有話語權(quán),全球鉛市場的定價權(quán)也牢牢地掌握在倫敦金屬交易所(LME)手中,由此給我國整個產(chǎn)業(yè)鏈都帶來了較大的風險。
　　鉛期貨合約的上市對于優(yōu)化鉛的價格形成機制,促進資源的合理配置,進一步提升中國對全球市場的影響力,無疑有著重要的意義。正如中國證監(jiān)會有關(guān)負責人所表示的那樣,在我國開展鉛期貨交易,有利于優(yōu)化鉛的價格形成機制,指導鉛上下游企業(yè)合理安排生產(chǎn)和經(jīng)營,促進鉛的價格形成機制,指導鉛上下游企業(yè)合理安排生產(chǎn)和經(jīng)營,促進鉛資源的合理配置和市場的供求平衡;同時,也可以為鉛的生產(chǎn)、流通和消費企業(yè)提供低成本、高效率的風險控制手段,提高企業(yè)管理水平,增強市場競爭力,推動相關(guān)行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。同時也有利于以市場化手段促進國家鉛產(chǎn)業(yè)政策的落實和健全我國有色金屬期貨序列,推動期貨市場更好地為國民經(jīng)濟服務(wù)。
　　期貨業(yè)人士普遍認為,鉛期貨上市后,單一依據(jù)LME價格的定價方式將向綜合LME和上海價格的定價方式轉(zhuǎn)變,由這種新定價機制確定的價格將更大程度地反映國內(nèi)、國際市場實際供需情況和利益關(guān)系,扭轉(zhuǎn)過去國內(nèi)被動跟隨國際鉛價而導致的不利局面。從這個意義上說,上期所上市鉛期貨具有的價格發(fā)現(xiàn)功能,能夠有效反映國內(nèi)市場供需情況,形成全國定價中心,將所形成的價格信號傳遞并影響國際市場,使得我國企業(yè)在爭取戰(zhàn)略金屬資源定價權(quán)方面更具話語權(quán)。
　　此外,鉛期貨的推出也將為鉛企業(yè)提供管理市場風險的工具,鉛企業(yè)可以進行套期保值、跨市場套利、利用期貨市場進行交割采購等方式,提前鎖定利潤,規(guī)避市場風險。

　　中長期利好鉛企發(fā)展 上市公司股價受青睞

　　從資本市場看,隨著鉛期貨宣告即將上市,最近幾個交易日,與鉛冶煉有關(guān)的上市企業(yè)股價備受資金青睞,以豫光金鉛為代表的相關(guān)上市企業(yè)股價紛紛上揚。
　　數(shù)據(jù)顯示,自1月28日中國證監(jiān)會公告批準上期所上市鉛期貨合約以來,豫光金鉛、株冶集團、馳宏鋅鍺等與此相關(guān)的上市公司股價累計上漲幅度分別為約37%、35.7%、23.5%。其中,豫光金鉛在最近4個交易日漲幅更是超過了8%,僅3月21日漲幅更高達5.37%,株冶集團3月21日也同樣大漲了5．2％。
　　業(yè)內(nèi)分析人士稱,近期鉛相關(guān)上市企業(yè)股價出現(xiàn)的上漲主要是受到鉛期貨即將上市的促動。由于鉛期貨合約的價格發(fā)現(xiàn)功能,有望改變目前國內(nèi)精煉鉛價格一直低于國際市場的現(xiàn)狀,使得國內(nèi)目前鉛鋅價格倒置的格局有望隨著鉛期貨的運行得到有效扭轉(zhuǎn)。浙商證券分析師林建認為,鉛期貨上市既可以為將來奪取定價權(quán)做準備,又可以提升國內(nèi)鉛價,同時又為鉛產(chǎn)業(yè)鏈的開采、冶煉、深加工企業(yè)提供了一個套期保值、規(guī)避風險的手段和平臺,因此對上市公司來說是絕對的利好。
　　事實上,在期鉛即將上市之際,上周現(xiàn)貨市場鉛價表現(xiàn)相當搶眼,明顯強于其它基本金屬,單周上漲超過10%。招商期貨分析師王艷慧、第一創(chuàng)業(yè)分析師巨國賢均表示,鉛期貨推出會帶動國內(nèi)鉛價上漲,將進一步利好鉛價。王艷慧預(yù)計,鉛期價上市開盤有望至20000元,建議中線多單繼續(xù)持有。金元證券孫凡進一步指出:“目前倫敦鉛鋅比值是1．04,而國內(nèi)鉛鋅現(xiàn)貨比值只有0．89,國內(nèi)鉛現(xiàn)貨價格一直都被低估。假設(shè)上期所鉛期貨上市之后,國內(nèi)鉛鋅比值與倫敦市場一致,那么國內(nèi)鉛價將上漲約15％,即噸價有2800元的上漲空間。”
　　不過,值得注意的是,從銅、鋅、鋼材期貨上市后的表現(xiàn)來看,往往需要3~6個月的時間,期、現(xiàn)貨之間才會出現(xiàn)同步。“也就是說,上期所鉛期貨不會立即改變國內(nèi)鉛鋅價格比值偏低的現(xiàn)象。我們認為隨著鉛期貨成熟運行一段時間之后,鉛價偏低的現(xiàn)象有望扭轉(zhuǎn)。”孫凡表示,考慮到鉛期貨上市之后生產(chǎn)企業(yè)多了一個套期保值的工具,可以回避價格波動所帶來的風險,所以鉛期貨上市對于相關(guān)企業(yè)將是一個中長期利好。
　　具體到個股,考慮到擁有自產(chǎn)鉛精礦的企業(yè)對價格變動的彈性大于純冶煉企業(yè),也就是說鉛價上漲更有利于自產(chǎn)鉛精礦較多的企業(yè)。故在綜合當前眾多與鉛冶煉相關(guān)的各上市公司的估值水平后,金元證券重點推薦中金嶺南和西部礦業(yè),德邦證券有色金屬研究小組更為看好生產(chǎn)鉛產(chǎn)品的企業(yè),建議關(guān)注馳宏鋅鍺、株冶集團、西部礦業(yè)。
　　鑒于鉛前期價格漲幅過大,一家期貨公司分析師也提醒,雖然鉛期貨上市或?qū)⑻嵴袢藲?投資者仍應(yīng)注意短期所面臨的一定的技術(shù)壓力和獲利了結(jié)盤所帶來的風險。