政策持續推進中，離島免稅漸行漸近。早在今年元旦，海南就已開始試行針對境外旅客的購物離境退稅政策。3月6日，海南省委書記衛留成對媒體表示，海南“離島免稅”政策已初步確定，大陸居民赴海南旅游時購物限制為“一年兩次，一次5000元”。時間表方面，此前海南省省長羅保銘曾表示，“離島免稅”政策有望于5 月1 日執行，也就是說，今年“五一”假期，國內居民就可以去海南享受“離島免稅”政策，屆時，國內居民不必出國，就可以免除商品的關稅和進口環節增值稅，以更多的價格優惠購買到國際高檔商品和奢侈品等一系列進口商品。考慮到具體的退稅辦法和退稅比例需要國稅總局、海關總署等有關部門最終敲定，同時優惠的具體細則也將會在4 月下旬對外發布。因此，結合近期報道，我們認為離島免稅將漸行漸近。
    小額度即有大市場。根據我們此前的測算，離境購物銷售免稅優惠的瓶頸在于國內海關而非購物地免稅額；沖繩免稅額超15000人民幣，香港無限額，但我國海關仍將對規定旅客攜帶在境外獲取的總值超過人民幣5000元（含5000元）的自用物品需要征收進口稅。因此，只要海南的免稅額度超過5000 元，那么大陸居民離島時就不存在進口關稅問題，從而使海南較其他免稅地更有吸引力。另一方面，按照游客的15%（遠低于沖繩75%和濟州島30%的水平）進免稅店消費，人均消費1500元（低于中國公民香港過夜人均購物4000 元水平）保守估算，則海南的免稅市場即可達45 億元人民幣，如果以海外經驗樂觀估算，則其潛在市場有望突破200 億，達到香港的1/2。更加值得期待的是，通過“離島免稅”，不僅海南的免稅收入可以大幅提高，而且當地的旅游市場及相關的航空、物流、酒店、餐飲等行業也將獲得強大發展動力。另外，海南省委書記衛留成也表示“離島退稅"政策還不"解渴"，希望步子再邁大一些”，未來，對國內游客的購物次數與免稅額度還可以繼續擴大，而本島居民如何從購物免稅政策中獲益也將是政府將進一步考慮的問題。
　　維持前期看好邏輯及推薦標的。我們依然建議看好免稅政策的直接載體中國國旅和海南航空。前者旗下中免集團是國內唯一具備在全國范圍內開展免稅業務資格的企業，在三亞市內已相繼推出一、二期香化和首飾免稅產品零售業務，兩年內有望盈利；近日與三亞市海棠灣管委會簽署“海南國際免稅城”項目，免稅部分將全部由中免集團負責經營；受益于機票成為免稅購物的重要憑證以及降低購物費用后旅行方式的升級，在海南省內航空市場份額首位的海南航空將大幅受益。同時，我們也長期看好為客流提供服務和消費的酒店、交通運輸、餐飲乃至游艇制造等配套企業，同時高速公路、房地產等行業也將受益，相關企業包括海南高速、海峽股份、羅牛山、上海佳豪、太陽鳥等。