資本市場再次出現“地震”，曾經被基金和券商力推的綠大地3月18日早盤臨時停牌，午間即發布公告，稱董事長何學葵因涉嫌欺詐發行股票罪被逮捕。同時，公司也表示，何學葵提交辭職申請，因個人原因申請辭去公司董事、董事長職務。南方都市報記者查詢該公司上市以來的種種行為，發現該公司出現大件事并非偶然，其此前不斷被曝短期五度更換業績、三年三換會計師事務所、高管涉嫌內幕交易。
　　昨日該公司證券辦人員向南都記者表示，關于實際控制人何學葵的進一步消息要等待司法部門的通知，目前上市公司其他高管都在正常上班，經營方面也未受影響。在這次風波中，保薦人和研究員的公正性和職業道德再次受到拷問，中金、安信等大券商研究員還在去年11月9日綠大地40元時，不斷給出“推薦”評級。昨日接受南都記者采訪的業內人士表示，監管層機構對相關機構在IPO中的造價行為的處罰力度遠遠不夠。昨日，綠大地復牌后“一字”跌停，跌停板上封了13.56萬手的大單。

　　1.上市公司：2009年10月就曝出異動

　　在綠大地公司的網上，董事長何學葵被捕前最新的一次活動是“3月6日陪同客人考察臥云山基地”。此后不到兩周，她就被云南省公安廳直屬公安局以涉嫌欺詐發行股票罪執行逮捕，現羈押在云南省看守所。
　　實際上，從2009年10月份，綠大地就不斷被曝出種種異常的行為。
　　2009年9月，公司董事黎鋼、董事趙國權因股權變動辭職。2010年5月，股東深圳殷圖科技的派出董事鐘佳富在換屆時因“個人時間不能滿足工作需要”辭職。同時，綠大地總經理一職由2010年2月從昆明市商務局退休的王光中擔任。此后的2010年6月9日，公司監事會召集人劉玉紅因“個人原因”辭職，辭職生效后“將不在公司工作”。
　　與高管一樣頻繁更換的是會計師事務所。2008年10月14日，綠大地中斷了與深圳市鵬城會計師事務所長達7年的協作關系，改聘中和正信會計師事務所替代深圳市鵬城會計師事務所。
　　2009年11月6日，綠大地改聘中審亞太會計師事務所為財務審計機構。2011年1月11日，綠大地又改聘中準會計師事務所為公司2010年審計機構。
　　審計機構頻繁更換的效果“立竿見影”，從2009年10月-2010年4月，綠大地披露的業績預告和快報五度反復，由之前的預增過億，變更為最后的巨虧億元。
　　2009年10月30日，公司發布2009年三季報稱，預計2009年度凈利潤同比增長20%-50%。2010年1月30日，公司將2009年凈利潤增幅修正為較2008年下降30%以內。而公司2010年2月27日第三次發布2009年度業績快報時，凈利潤又變為6212萬元。2010年4月28日綠大地又將凈利潤修正為-12796萬元。
　　2010年4月30日，公司最終發布2009年年度報告，披露公司2009年凈利潤為-15123萬元。
　　廣州一名不愿透露姓名的多年從事證券金融類法律業務的律師向南都記者表示，可以說綠大地鉆了空子，目前如果根據國內現有的法律，其并沒有違法違規，最多交易所對其進行譴責，而上市公司也可以“不是故意所為”的措辭來作回應。
　　昨日綠大地證券辦一名工作人員接受南都記者采訪時表示，目前何學葵雖然被逮捕，但還只是涉嫌，進一步的消息要等待司法機關回復。目前公司其他高管還在正常上班，經營和訂單并未受影響。
　　對于“去年業績是否準確”的質疑，其回復稱“去年的業績是去年的，今年的業績是今年的，目前會計師事務所還在審計，如果與公告的業績差距超過10%，需要做變更，公司會及時發布公告。至于未來公司業績受此事影響的程度，目前不好判斷。”

　　2.利益鏈條：綠大地三年三換會計師事務所

　　2007年12月21日，綠大地公開發行股票并在深圳證券交易所掛牌上市，成為國內綠化行業第一家上市公司，云南省第一家民營上市企業。
　　雖然上市才三年多，但三年三換會計師事務所。此前2010年3月17日，因涉嫌信息披露違規，中國證監會曾對綠大地立案調查，當年12月30日，綠大地公告稱收到公安機關通知，因涉嫌違規披露、未披露重要信息接受調查。
　　在綠大地2007年的上市保薦書中，來自聯合證券(現為華泰聯合)的保薦代表人李迅冬和黎海祥信誓旦旦地承諾：有充分理由確信發行人的申請文件和公開發行募集文件不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；保薦代表人已勤勉盡責，對發行人申請文件進行了盡職調查、審慎調查。
　　而2010年7月，李迅冬和黎海祥就因綠大地持續督導不到位已遭深交所的通報批評，存在的違規現象包括公司2009年度業績預告、業績快報披露違規；公司2008年年度報告存在重大會計差錯，對銷售退回未進行賬務處理；公司2009年年度報告相關文件存在多處錯漏。
　　對于這個事情，昨日華泰聯合證券綜合管理部副總經理曹克向南都記者表示，“綠大地事件”現正在司法調查，不方便做評論。
　　深圳一名不愿透露姓名的私募投資總監向南都記者表示，“綠大地事件”對中小板和創業板是個沉重打擊，也將對未來IPO有一定影響。對于機構在這次事件扮演的不光彩角色，其舉了個例子，深圳的一家公司因為連續虧損，被戴上了ST的帽子，之后重組時因財務數據不過關，換了會計師事務所還是沒過關，之后公司遷到西南一個城市，成功上市，還成了去年的大牛股。
　　再看二級市場的機構，綠大地曾經有好多券商和基金都去調研，去年中金等大券商還曾大力推薦。綠大地還未披露2010年年報，但公司去年三季度前十大流通股東中有多家機構。

　　3.監管機制：上市企業違規成本太低

　　綠大地是繼云大科技之后第二只爆出問題的云南上市公司股票，此前，云大科技也因違規退市。昨日11：35和14：35左右，記者多次撥打云南省證監局網站公示的辦公室和上市處辦公電話，但均無人接聽。
　　實際上，近期關于上市公司的質疑報道層出不窮，從去年年底的勝景山河涉嫌IPO造假到不久前的中國寶安石墨烯事件，上市公司、保薦商和券商都被波及，也有質疑監管制度的聲音。
　　“上市公司違規成本太低。”上述研究員向南都記者表示，“大不了停牌，然后換管理層，3年虧損的話就ST，之后不是借殼就是資產注入又可以‘復活’了。”其表示，上市公司背后一般有人脈深廣的公共力量。
　　上述律師也認同這個說法：刑法中的相關法規是比較松的，諸多漏洞只能靠主管機關認定才能對違規者進行制裁；另外，小股東舉證無力，也無法對上市公司形成有效監督；還有管理層也要考慮股民的承受能力，在香港很多公司違規直接退市，但內地如果也這樣推行，就想“創業板退市”多次被提及但無法實施，“新三板”的推行也正是有這方面的考慮。

　　鏈接：機構“逆市”殺入或早已割肉出逃

　　在目前關于綠大地的公開券商報告中，南都記者查閱到最新的報告是2010年11月8日中金公司和安信證券的報告。其中，安信證券研究員李孔逸、王天睿撰寫的《苗木價格上漲，園林工程提速》報告中提到，“公司2009年受云南百年不遇干旱的影響，業績出現虧損，我們預計公司2010年仍處于災后的恢復期，業績一般，但從2011年開始將大幅好轉，園林工程和苗木業務有望同時發力，我們維持2010-2011年公司的盈利預測不變，EPS分別為0.32、1.2元，考慮到BT項目的收益和未來苗木價格的上升，上調對公司2012年的盈利預測，預計2012年EPS為2.38元，我們提升公司的投資評級至買入-A，6個月目標價60元。”昨日南都記者多次撥打報告中標注的作者電話，但均未有人接通。令人感到奇怪的是，報告中未有提示風險的部分。
　　而中金公司分析員李永喜、曾令波撰寫的《綠大地工程項目充足，苗木資源受益漲價》報告中提到，“目前公司處于盈利低谷，業績逐步探底回升，向好趨勢明確。業績對工程訂單的彈性更大，且市值相對其他園林綠化公司仍有較大折價，我們重申推薦評級。”不過，這篇報告專門提示了風險稱“自然災害或惡劣天氣造成苗木損失；證監會調查有更嚴厲措施出臺”。
　　昨日，綠大地放量跌停，以20.70元收盤，距離2010年11月9日(2010年11月8日停牌)開盤價跌幅超過50%。
　　對此，深圳一名不愿透露姓名的券商研究員表示，大的賣方研究員應該知道上市公司的一些情況，最起碼保薦人知道。研究員撰寫報告為何沒有相關風險提示？其表示有兩方面原因，一個可能是上市公司隱瞞研究員和投資者，一個是研究報告不詳細或者不準確，至于原因就值得探討了。
　　二級市場上，去年三季度前十大流通股東中還有多家機構，綠大地還未披露去年的年報，但查閱同花順數據，去年四季度中機構已經將其從重倉股中剔除。在連續暴跌4個交易日后，今年1月4日綠大地拋出利好：公告稱同意簽訂《股權收購框架協議》，收購寧波市風景園林設計研究院有限公司51%的股權，前四位均是機構席位，合計賣出金額高達6248.07萬元。