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    1. 第三次上調(diào)準備金率 流動性仍處收緊階段
      2011-03-21   作者:  來源:南方都市報
       

          3月18日晚間,央行宣布自從2011年3月25日起,上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行年內(nèi)第3次上調(diào)存款準備金率,至此,大型金融機構(gòu)的存款準備金率升至20.0%的歷史高位。業(yè)內(nèi)估算,此次上調(diào)存款準備金率0.5個百分點能夠凍結(jié)銀行體系流動性超過3500億元人民幣。
        此前,券商業(yè)內(nèi)有說法稱上周內(nèi)將有一次加息,但最終落地的“靴子”為存款準備金率的再次上調(diào)。接受南都記者采訪的市場人士表示,與加息相比,調(diào)整存款準備金率的手段相對平緩,對A股影響不大。

        對A股影響有限

        上周,在高達4.9%的2月份CPI同比增速公布之后,加息的傳言就開始在券商與基金公司之間流傳。在這種預(yù)期的影響下,上周A股市場也出現(xiàn)了盤中深幅的振蕩。而與業(yè)界預(yù)期相左的是,上周五晚間存款準備金率被再度上調(diào)。
        廣東銀石投資有限公司總經(jīng)理丘海云認為,央行要適度收縮貨幣流量,也在考慮市場的承受能力,這次采取上調(diào)存款準備金率的方法,比加息要平緩一些,所以對A股影響不大。
        她認為,近期日本地震對A股影響還將持續(xù),這個可以通過港股作為一個觀察窗口。據(jù)其觀察,日本財團以及保險資金仍在撤離香港市場,由于國內(nèi)市場相對封閉,但是日本資金回流會通過港股間接影響內(nèi)地。
        2月份的陽光私募亞軍、深圳挺浩投資總經(jīng)理康浩平也明確表示,央行調(diào)整流動性對A股基本沒有影響。因為國內(nèi)貨幣市場與資本市場不相通,貨幣市場緊張,資本市場未必緊張。
        不過康浩平認為,通貨膨脹的根本原因不是貨幣因素,而是供求關(guān)系。中國生產(chǎn)能力很強,經(jīng)濟也運行良好,通脹是可控的,加上地產(chǎn)調(diào)控的見效,基于上述判斷,他對A股市場的前景并不悲觀。
        由于政策不明朗,個人投資者上半年把握市場的難度很大。丘海云建議以防守反攻為主,控制倉位。短期謹慎,中長期可以樂觀一點。

        流動性仍處收緊階段

        實際上,對于A股市場來說,問題的關(guān)鍵不在于管理層采用的手段是加息還是調(diào)高存款準備金率,而是管理層對于流動性管理的方向和力度會不會出現(xiàn)微妙的變化。
        此前,央行在公開市場維持了數(shù)月的凈投放操作,曾一度令一些業(yè)內(nèi)人士認為管理層在收緊的力度方面有所緩和。但隨著兩會的結(jié)束,新的緊縮政策敏感期也隨之來臨。不言而喻,央行此舉依然意在有效調(diào)控市場流動性,并緩解市場通脹預(yù)期。
        控制流動性的公開理由在于物價的上漲,但一些物價之外的因素也不容忽視。有分析認為,外匯占款過多,可能是誘發(fā)物價總水平上漲的主要動力。
        丘海云分析道,自去年下半年,歐美游資比較青睞日本市場,但突發(fā)的地震可能會影響這些資金的流向,他們很可能會轉(zhuǎn)戰(zhàn)到中國,加上加息的預(yù)期,中國市場的吸引力大大增加。雖然2月外匯占款新增量降至2145億,環(huán)比少增逾2000億,但丘海云更擔心未來的外匯占款增長。
        此外,對沖大量到期的央票也是此次調(diào)高存款準備金率的目的之一。截至4月30日,大約有7380億央票到期以及2280億正回購到期,將這部分資金重新抽回央行對于控制流動性來說非常必要。
        平安證券宏觀分析師何慶明認為,未來央行流動性對沖任務(wù)還難言輕松。但他預(yù)期貨幣調(diào)控將更多聚焦于流動性對沖,而降低實質(zhì)性資金收縮的力度,加息的迫切性亦有所降低。換句話說,收緊會繼續(xù)維持,方式則不拘一格。

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