3月18日晚間，央行宣布自從2011年3月25日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行年內(nèi)第3次上調(diào)存款準備金率，至此，大型金融機構(gòu)的存款準備金率升至20.0%的歷史高位。業(yè)內(nèi)估算，此次上調(diào)存款準備金率0.5個百分點能夠凍結(jié)銀行體系流動性超過3500億元人民幣。
　　此前，券商業(yè)內(nèi)有說法稱上周內(nèi)將有一次加息，但最終落地的“靴子”為存款準備金率的再次上調(diào)。接受南都記者采訪的市場人士表示，與加息相比，調(diào)整存款準備金率的手段相對平緩，對A股影響不大。

　　對A股影響有限

　　上周，在高達4.9%的2月份CPI同比增速公布之后，加息的傳言就開始在券商與基金公司之間流傳。在這種預(yù)期的影響下，上周A股市場也出現(xiàn)了盤中深幅的振蕩。而與業(yè)界預(yù)期相左的是，上周五晚間存款準備金率被再度上調(diào)。
　　廣東銀石投資有限公司總經(jīng)理丘海云認為，央行要適度收縮貨幣流量，也在考慮市場的承受能力，這次采取上調(diào)存款準備金率的方法，比加息要平緩一些，所以對A股影響不大。
　　她認為，近期日本地震對A股影響還將持續(xù)，這個可以通過港股作為一個觀察窗口。據(jù)其觀察，日本財團以及保險資金仍在撤離香港市場，由于國內(nèi)市場相對封閉，但是日本資金回流會通過港股間接影響內(nèi)地。
　　2月份的陽光私募亞軍、深圳挺浩投資總經(jīng)理康浩平也明確表示，央行調(diào)整流動性對A股基本沒有影響。因為國內(nèi)貨幣市場與資本市場不相通，貨幣市場緊張，資本市場未必緊張。
　　不過康浩平認為，通貨膨脹的根本原因不是貨幣因素，而是供求關(guān)系。中國生產(chǎn)能力很強，經(jīng)濟也運行良好，通脹是可控的，加上地產(chǎn)調(diào)控的見效，基于上述判斷，他對A股市場的前景并不悲觀。
　　由于政策不明朗，個人投資者上半年把握市場的難度很大。丘海云建議以防守反攻為主，控制倉位。短期謹慎，中長期可以樂觀一點。

　　流動性仍處收緊階段

　　實際上，對于A股市場來說，問題的關(guān)鍵不在于管理層采用的手段是加息還是調(diào)高存款準備金率，而是管理層對于流動性管理的方向和力度會不會出現(xiàn)微妙的變化。
　　此前，央行在公開市場維持了數(shù)月的凈投放操作，曾一度令一些業(yè)內(nèi)人士認為管理層在收緊的力度方面有所緩和。但隨著兩會的結(jié)束，新的緊縮政策敏感期也隨之來臨。不言而喻，央行此舉依然意在有效調(diào)控市場流動性，并緩解市場通脹預(yù)期。
　　控制流動性的公開理由在于物價的上漲，但一些物價之外的因素也不容忽視。有分析認為，外匯占款過多，可能是誘發(fā)物價總水平上漲的主要動力。
　　丘海云分析道，自去年下半年，歐美游資比較青睞日本市場，但突發(fā)的地震可能會影響這些資金的流向，他們很可能會轉(zhuǎn)戰(zhàn)到中國，加上加息的預(yù)期，中國市場的吸引力大大增加。雖然2月外匯占款新增量降至2145億，環(huán)比少增逾2000億，但丘海云更擔心未來的外匯占款增長。
　　此外，對沖大量到期的央票也是此次調(diào)高存款準備金率的目的之一。截至4月30日，大約有7380億央票到期以及2280億正回購到期，將這部分資金重新抽回央行對于控制流動性來說非常必要。
　　平安證券宏觀分析師何慶明認為，未來央行流動性對沖任務(wù)還難言輕松。但他預(yù)期貨幣調(diào)控將更多聚焦于流動性對沖，而降低實質(zhì)性資金收縮的力度，加息的迫切性亦有所降低。換句話說，收緊會繼續(xù)維持，方式則不拘一格。