3月18日晚，短期的靴子終于落地，中國(guó)人民銀行決定，從2011年3月25日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　持續(xù)了近一周的關(guān)于加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金的傳言，并沒(méi)有在這頗為紛亂的一周的交易時(shí)間兌現(xiàn)。
　　最終，央行選擇了更為溫和的上調(diào)準(zhǔn)備金的方式來(lái)應(yīng)對(duì)通脹。
　　這一預(yù)期在一周之前已經(jīng)形成。
　　2011年3月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2月份PPI、CPI數(shù)據(jù)，其中2月份的PPI同比漲幅為7.2%，較上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)；2月份CPI同比漲幅為4.9%，與1月份持平。
　　這一數(shù)據(jù)略高于此前機(jī)構(gòu)的普遍預(yù)期，市場(chǎng)也隨之加息或上調(diào)準(zhǔn)備金的傳言四起。
　　但同日發(fā)生的日本9.0級(jí)地震，對(duì)中國(guó)貨幣政策的最終調(diào)整方向產(chǎn)生了影響。
　　3月17日，日本央行宣布，再次向金融系統(tǒng)注資5萬(wàn)億日元，這是日本大地震后，日本央行連續(xù)第四天宣布向金融系統(tǒng)注資，而當(dāng)日午后，日本央行再宣布，再向市場(chǎng)額外注資1萬(wàn)億日元。
　　美銀美林亞太區(qū)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺在其最新的報(bào)告中指出，由于日本地震影響的不確定性，中國(guó)央行或推遲緊縮政策出臺(tái)，包括存款準(zhǔn)備金率和加息。
　　“一個(gè)可能的趨勢(shì)是，一旦日本采取寬松的貨幣政策，有可能為美國(guó)的繼續(xù)寬松帶來(lái)更多的理由。”上海一家基金公司的投資總監(jiān)向記者表示。在這一背景下，上調(diào)準(zhǔn)備金之后，央行的貨幣政策手腕將面臨更為復(fù)雜的環(huán)境。
　　突如其來(lái)的災(zāi)難，不僅令日本遭遇了戰(zhàn)后最大的重創(chuàng)，亦令中國(guó)的貨幣政策調(diào)整的舞步面臨更加復(fù)雜的環(huán)境。
　　3月18日，七國(guó)集團(tuán)發(fā)表聯(lián)合聲明，將于18日對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行聯(lián)合干預(yù)，以應(yīng)對(duì)最近日本災(zāi)難引發(fā)的日元匯率波動(dòng)。
　　而日本央行行長(zhǎng)白川方明在18日G7聲明后表示，“日央行將推進(jìn)強(qiáng)有力的寬松貨幣政策，并繼續(xù)提供充足流動(dòng)資金，以確保市場(chǎng)穩(wěn)定。”
　　日本央行在地震之后，增加市場(chǎng)流動(dòng)性的公開(kāi)市場(chǎng)操作，一直在進(jìn)行之中。
　　日本央行為緩解市場(chǎng)緊張情緒，增加流動(dòng)性，從14日開(kāi)始，連續(xù)采取公開(kāi)市場(chǎng)操作，向金融系統(tǒng)注資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，14日當(dāng)天，共有15萬(wàn)億日元投入市場(chǎng)；15日，這一數(shù)據(jù)是8萬(wàn)億日元。16日，日本央行宣布立即注資5萬(wàn)億日元。17日，日本央行又分兩次宣布分別向市場(chǎng)注入流動(dòng)性5萬(wàn)億日元和1萬(wàn)億日元。
　　而日本央行3月份貨幣政策會(huì)議則明確表示，將“采取措施進(jìn)一步放寬貨幣政策。”
　　在日本轟鳴的印鈔機(jī)面前，中國(guó)的貨幣政策何去何從，突然增加了懸念重重。
　　而之前市場(chǎng)對(duì)2月份CPI數(shù)據(jù)出臺(tái)之后的加息預(yù)期，依然比較強(qiáng)烈。
　　安信證券在其報(bào)告中表示，合并考慮1、2月份數(shù)據(jù)，可以看到食品CPI累計(jì)環(huán)比顯著的超過(guò)了歷史平均水平。“這與我們一直以來(lái)對(duì)食品價(jià)格趨勢(shì)的預(yù)判是一致的，考慮勞動(dòng)力市場(chǎng)的狀態(tài)，以及豬肉和糧食市場(chǎng)目前的存貨調(diào)整行為，我們堅(jiān)定認(rèn)為這個(gè)趨勢(shì)目前尚沒(méi)有看到終結(jié)的跡象，其至少會(huì)持續(xù)到今年年中。”
　　而其對(duì)3月CPI的預(yù)判，則形勢(shì)更為嚴(yán)峻。
　　安信證券在其報(bào)告中表示，綜合統(tǒng)計(jì)局2月下旬的食品價(jià)格數(shù)據(jù)，“我們預(yù)測(cè)3月CPI將會(huì)創(chuàng)出去年以來(lái)的新高，達(dá)到同比增長(zhǎng)5.3%。這是基于豬肉的反季節(jié)趨勢(shì)，和糧食價(jià)格漲速持續(xù)上行的假設(shè)。對(duì)于中期的CPI走勢(shì)，我們認(rèn)為將在年中達(dá)到全年高點(diǎn)，高點(diǎn)可能會(huì)在6%左右。”
　　而從2月份出爐的的貨幣信貸數(shù)據(jù)來(lái)看，央行貨幣政策的選擇，尚有觀(guān)察的空間。
　　中國(guó)人民銀行14日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份新增人民幣貸款5356億元，貸款余額同比增長(zhǎng)17.7%，2月末，M2余額同比增長(zhǎng)15.7%。
　　2月份新增貸款同比減少1929億元，M2 增速也第一次低于央行年初制定的16%的增速，這對(duì)于目前舉棋不定的中國(guó)貨幣政策來(lái)說(shuō)，提供了一個(gè)緩沖的時(shí)機(jī)。
　　最終，央行在觀(guān)望一周之后，悄然出手。
　　不確定性充斥A股，市場(chǎng)也從3000點(diǎn)上方跌落。最近一周，上證綜指的跌幅為0.92%，而深證成指的跌幅為0.98%。
　　而從行業(yè)板塊來(lái)看，在日本地震中相對(duì)受益的鋼鐵、電力、化工化纖、建材以及防御性的釀酒食品、醫(yī)藥等板塊出現(xiàn)上漲，而此前表現(xiàn)搶眼的保險(xiǎn)、券商、銀行等板塊則集體低迷。
　　而從資金流向來(lái)看，除了釀酒食品板塊呈現(xiàn)凈流入7.26億元，其余板塊均是資金凈流出。A股在最近一周資金凈流出達(dá)到213.678億元。
　　天治基金宏觀(guān)策略分析師寇文紅表示，加息預(yù)期是抑制A股上攻的因素之一。
　　3月10日央行提高3個(gè)月期央票發(fā)行利率從0.1630%到2.7944%，就引發(fā)了加息預(yù)期。但是3月11日周末，央行并沒(méi)有加息。3月15日央行提高1年期央票發(fā)行利率從0.2020%到3.1992%，高于基準(zhǔn)利率，進(jìn)一步強(qiáng)化了加息預(yù)期。
　　寇文紅表示，“市場(chǎng)普遍認(rèn)為這是因?yàn)檠胄袚?dān)心日本地震對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不確定性，暫時(shí)推遲加息。目前市場(chǎng)一致預(yù)期近期將會(huì)加息。”
　　但令市場(chǎng)頗為意外的是，這次央行選擇了上調(diào)存款準(zhǔn)備金。
　　而在深圳上善御富資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)劉鷹看來(lái)，“未來(lái)的兩個(gè)月，3、4月甚至包括5月，市場(chǎng)還是會(huì)維持震蕩，等待一些數(shù)據(jù)和政策的明朗，這個(gè)過(guò)程中，沒(méi)有趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)，但不排除會(huì)有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。”
　　在其看來(lái)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)首先出現(xiàn)在前期調(diào)整得比較充分的抗周期行業(yè)，如商業(yè)、醫(yī)藥，一些穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司。
　　其次是創(chuàng)業(yè)板、中小板中“那些調(diào)整得比較充分的，未來(lái)的發(fā)展前景還不錯(cuò)的公司。”
　　申銀萬(wàn)國(guó)在其報(bào)告中，也對(duì)近期市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
　　在其看來(lái)，隨著災(zāi)難影響的逐漸穩(wěn)定和受損程度的逐漸清晰，A股市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)將重回經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。“隨著下游需求回暖慢于預(yù)期，中游有去庫(kù)存之嫌，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期或?qū)⑾抡{(diào)，3月份持謹(jǐn)慎態(tài)度。上證核心綜指波動(dòng)期間為2800-3000點(diǎn)。”