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    1. 唐雙寧:嚴控通脹政策應打提前量
      2011-03-12   作者:張朝暉  來源:中國證券報
       
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        全國政協委員、光大集團董事長唐雙寧近日在接受中國證券報記者專訪時表示,為遏制嚴重的通貨膨脹出現,政策上應“打提前量”,要加大調控力度。
        對于央行此前提出的社會融資總量概念,他表示,將社會融資總量作為貨幣政策目標只是提出了一個方向,不可能一蹴而就。當前還不能淡化對貨幣融資量和銀行信貸的管理,現階段,后兩個指標仍然具有基礎性作用。此外,他認為,要防止管理真空。

        今年銀行面臨五大壓力

        中國證券報:數據顯示,2月份CPI同比增長4.9%。您如何看待當前的通脹形勢?
        唐雙寧:我認為對通脹要高度重視,不僅要分析靜態數字,還要分析動態的、活的因素;不僅要分析國內因素,還要考慮國際因素。對嚴重的通貨膨脹,政策上應“打提前量”,要加大調控力度。
        我覺得對過去兩年18萬億的信貸投放及其拉動效應帶來的風險不可小覷。如果通貨膨脹成了主要矛盾,只能“兩弊相權取其輕”,當斷則斷。

        中國證券報:今年既要保持經濟增長,又要控制通貨膨脹,貨幣政策的雙重目標會給今年的金融形勢帶來影響嗎?
        唐雙寧:通貨膨脹是今年經濟工作的主要矛盾,要把穩定物價總水平放在金融宏觀調控更加突出的位置,提高調控的針對性,有效管理流動性,控制物價過快上漲。這意味著今年銀行工作的難度加大,對前瞻性的要求更高。
        我認為,今年金融企業將面臨五個壓力。一是貨幣政策壓力。為了防通脹,貨幣政策由適度寬松轉向穩健,實際操作上是趨緊的趨勢,已推出差別準備金的量化方案,春節剛過就有一次加息和提高存款準備金率,最近又提出管理社會融資總量,信貸投放總量將向常態回歸,估計增幅甚至絕對量可能只會降不會升。
        二是監管政策壓力。監管變數增多,全球金融監管力度加大,有可能促使國內監管更趨嚴格。為了適應國際金融監管的新變化,我國監管部門有可能引入巴塞爾協議三監管新規定、新理念,并實行動態撥備制度,商業銀行資本壓力將進一步加大。
        三是利率市場化壓力。利率市場化步伐的加快將導致商業銀行利差進一步縮小 。內地商業銀行凈息差在3%左右,國外在2%以下,香港為1.6%。隨著利率市場化進程的深入,國內銀行業的凈息差水平將進一步縮小,商業銀行的收入和盈利水平將有所下降。商業銀行特別是中小銀行的定價能力也將削弱,靠利差收入來維持盈利增長將越來越困難。因此,商業銀行推進業務及收入結構調整,降低對貸款業務以及存貸差收入依賴的壓力進一步增大。
        四是風險防控壓力。這兩年投了近18萬億,預計監管當局將深度關注地方融資平臺、房地產以及“兩高一資”類貸款,商業銀行面臨信用風險壓力。再加上管理不善的操作風險,金融市場不確定性加大的市場風險,風險防控壓力加大。
        五是產業結構調整壓力。“十二五”規劃將加快轉變經濟發展方式,進一步加快產業結構調整力度,發展戰略性新興產業和現代服務業。然而,商業銀行目前的信貸投放仍然主要集中在傳統產業領域。如房地產、城市基礎設施、鐵路公路、電力及電力設備等行業,且中長期貸款居多,“貸長、貸大”現象嚴重,戰略性新興產業和現代服務業的信貸投放占比明顯偏低。這顯然與國家產業結構調整的要求不符。

        不能淡化貨幣融資量和信貸量

        中國證券報:最近央行提出管理社會融資總量的概念,您怎么看?
        唐雙寧:我認為央行提出管理社會融資總量的大方向是正確的。
        按照央行的口徑,社會融資總量主要包括三個方面:一是金融機構資產的綜合運用,主要包括人民幣各項貸款、外幣各項貸款、信托貸款、委托貸款、金融機構持有的企業債券、非金融企業股票、保險公司的賠償和投資性房地產等。二是實體經濟所獲得的直接融資,主要包括銀行承兌匯票、非金融企業股票籌資及企業債的凈發行等;三是其他融資,主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產業基金投資等。這些大口徑、多渠道的社會融資數據,通過何種渠道統計,需要有一套科學的管理體制。

        中國證券報:社會融資總量指標應該如何確定?
        唐雙寧:“社會融資總量”是個新口徑,尤其是依托資金市場 、資本市場等領域的創新型產品以及民間融資等,監管邊界與統計分析還有“真空”。全口徑的社會融資總量及增量究竟以多少為宜,需要積累經驗,重新認識,多方面考慮。

        中國證券報:您認為央行應該如何管理社會融資總量?
        唐雙寧:在現行體制下,目標總量由央行定,閘門在三會及各金融機構。央行是從“制定政策-統計數據-具體監管三段式”一管到底,還是只管前兩段?如果央行只管前兩段,與第三段如何銜接協調是新課題。
        在現有融資管理體制中,新增貸款、股市融資、保險資金等融資管理,涉及一行三會;短期融資券和中期票據歸銀行間市場交易商協會;企業債和政府下屬融資平臺公司發行債券歸發改委;國債負債主體為財政部。還有民間融資、私募股權投資、風險投資基金、信托融資乃至熱錢等等。在這種格局下,如實行社會融資總量管理,如何防止管理沖突和遺漏?尤其是多個政府部門的監管權力如何做好協調?這確實是一個值得深入研究的問題。
        不過,社會融資總量是個方向,有個過程,不可能一蹴而就。當前還不能淡化對貨幣融資量和銀行信貸的管理,現階段,這兩個指標仍然具有基礎性作用。要防止管理真空。

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