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    1. 政協委員:創業板步子別邁得太急
      建議及時推出退市制度并改革發行機制
      2011-03-11   作者:記者 吳黎華 孫韶華/北京報道  來源:經濟參考報
       
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          對于運行近一年半的創業板,一些政協委員提出,應當放緩創業板節奏,反思創業板的諸多問題,及時推出退市制度并改革發行機制。
        “現在需要坐下來,把(創業板新股發行)節奏先放慢。這些問題現在還是一個良性腫瘤,以后變成癌癥的話,那就很危險了。現在是一個整頓的問題,而不是一個發展的問題。”全國政協委員、交銀施羅德副總經理謝衛對《經濟參考報》記者表示,創業板經歷了多年的醞釀準備,但一些好的政策在落地時往往會有偏差,如果偏差較大而又不及時糾正,一些副作用就會顯現出來。“現在應該要反思一下,創業板推出一年多了,必須坐下來,把所有的問題都捋一遍,要廣泛聽取社會各方面的意見。”他說。
        Wind統計顯示,按照網上發行日期計算,截至2011年3月8日,創業板上市公司已經達到了181家,平均發行價格高達35.42元/股,平均發行后市盈率則達到了71.1倍,總計計劃募集資金439.87億元,實際募集資金1407.79億元,共計超募967.8億元,總體超募比例達到了220%。而根據民建中央此次兩會提交的《關于加強創業板制度建設的提案》,截至2010年底,創業板市場已經受理386家企業發行申請,已經核準202家企業發行。
        伴隨著創業板市場的不斷擴容,其不斷暴露出來的問題也成為了輿論“口誅筆伐”的對象。民建中央認為,創業板市場目前存在一些“突出的問題”,主要包括:發行制度不健全導致高市盈率、高發行價和高超募;對公司高管辭退套現缺乏有效約束機制;部分創業板上市公司科技含量不高等。
        “不能因為(創業板)沒有產生預期的結果就徹底否定它。”銀河證券首席經濟學家左小蕾對《經濟參考報》記者表示,創業板的種種問題,實際上是由于市場處在發展過程中和配套制度的不完善造成的。“多層次的資本市場一定是發展的方向。”她強調。
        “原來我對創業板一直是有很大的擔憂的,因為這個里面是一個劣幣驅逐良幣的過程,出現問題的公司多了,投資者就不愿意在這個市場上玩了,以至于好的公司來了也融不到錢,整個市場就會變得越來越糟糕。(這種情況)在很多市場都發生過,包括香港、新加坡和倫敦的創業板等。”全國政協委員、摩根大通亞洲投資銀行副主席、中國投資銀行CEO方方對記者表示。
        “但是在中國內地,上市公司的資源足夠多,這是我們的最大的優勢。這些公司里面只要出5個微軟,5個英特爾,中國創業板市場就足以和納斯達克相匹敵。”方方樂觀地表示。
        對于創業板產生的種種問題,左小蕾表示,韓國在對其創業板市場失敗的檢討上,得出的最為重要的原因就是沒有形成退市制度,“因而在討論建立(國內)創業板時期,我們就始終強調,(創業板)一定要建立起‘直接退市制度’。”她告訴記者,創業板企業大多是小企業甚至是“迷你”企業,創新很容易被概念炒作,而這種炒作不僅擾亂了創業板的投資功能,也擾亂了PE市場。“創業板孕育十年來之不易,應當非常認真地考慮推出退市制度。”
        全國政協委員、深交所理事長陳東征10日在接受媒體集體采訪時表示,創業板的退市制度已上報兩稿,但推出的時間“待定”。
        除了退市制度外,創業板發行制度的缺陷也成為了共識。民建中央認為,目前發行制度突出表現在機構詢價中的價格壟斷行為,即80%散戶在網上申購,卻對發行價格沒有知情權和參與權,而只能被動接受發行人、保薦人及詢價機構確定的價格,承銷商、發行人和保薦人受利益驅動可能拉抬高價發行。
        “價格太高,太高了之后企業就失去了創新的動力,就不會與創業板同成長,而把創業板當成了一個暴富的機器。”謝衛表示,創業板發行價格過高的負面效果已經越來越明顯。
        民建中央建議,創業板應當推行存量發行制度,即在上市半年后增量發行,募集企業所需資金。同時,發行制度應當進一步市場化,打破機構詢價的價格壟斷行為,實現機構詢價和網上競價相結合的發行制度,吸引散戶參與競價。
        接受記者采訪的專家普遍認為,對創業板上市企業質量的把關將成為創業板未來的關鍵。
        “一個股票市場最核心的競爭力就是來自于對上市公司的質量的把關。”方方認為,創業板本身就是以小公司居多,夭折的可能性就比較高,創業板的波動一定會大大超過主板,因此對上市企業的把關和投資者的教育必須繼續加強。
        謝衛說:“創業板也好,新三板也好,我們現在需要的是質量,不是速度。”
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