盡管中國化工集團在收購加拿大鉀肥公司上舉步維艱，最近的收購案說明，其在海外收購上的戰略日漸靈活，戰略布局正在成形。
中化集團近日證實，將以14.4億美元的價格收購以色列農化企業——馬克西姆阿甘(簡稱MA
Industries)公司60%控制性股權，此舉使MA Industries公司的估值達到24億美元。MA
Industries是世界第六大農化產品生產商。
此外，中化集團還將向MA Industries的母公司Koor
Industries提供9.6億美元貸款，以后者在MA
Industries公司中的剩余股權作擔保。
中國化工集團是中國最大的農業化工企業，目前中化集團資產總額、銷售收入超過1000億元(約152億美元)。
這是中化自2005年啟動海外并購戰略來，達成的最大一筆海外收購交易，也是中國迄今為止在農用化工領域最大的一宗收購案。
“全球農藥行業的產業集中度將進一步提升。”中投顧問化工行業研究員常軼智向本報記者表示，“同時，中化更易引入海外戰略投資，這對其農化板塊未來的資本運作十分有利。”
以色列駐滬總領事艾雅克(Jackie
Eldan)向記者表示，“該收購案表明，越來越多的中資企業將利用其‘金融錨’，參與戰略性收購。”
在全球金融危機中，MA
Industries的母公司Koor
Industries受到比較大的影響，去年三季度大幅度虧損，不得不出售旗下資產。這也是為何在本次并購中，出現了特別的“金融錨”安排：除了支付常規的14.4億美元收購款項，中化還為Koor
Industries提供9.6億美元貸款，以后者的剩余MA Industries公司股權作擔保。
以色列農化巨頭60%的控制權
該收購案有望在今年第二季度或第三季度完成。
MA
Industries公司是全球第六大農藥生產商，專注于開發生產農藥和除草劑，是以色列特拉維夫股票交易所(Tel Aviv Stock
Exchange)上市的企業。
MA Industries公司的母公司是Koor Industries，Koor
Industries擁有該公司46.55%的股權，以及47.02%的投票權。除MA Industries公司外，Koor
Industries還擁有瑞士信貸3.24%的股權，同時涉足房地產、電信、資產管理和風險資本業務。截至2010年9月30日，Koor
Industries的總資產為107億謝克爾(約30億美元)。
Koor
Industries的最終控股方是以色列最大的企業集團IDB集團。
去年10月，就傳出雙方談判的消息。當時傳言中化集團計劃收購MA公司70%的股份。
今年1月初，中化集團與Koor
Industries就收購MA Industries公司控股權簽署了合同。
合同約定，中化將在公開市場以12.72億美元購入MA
Industries公司53%的股份，同時以1.68億美元向Koor
Industries購買其掌握的7%股份。約合每股5.57美元(約20謝克爾)。
收購完成后，MA Industries公司將成為中化和以色列Koor
Industries的合資公司，兩者分別占股60%與40%。
此外，中化還將向Koor
Industries提供9.6億美元7年期無追索權貸款，以后者在MA
Industries公司中的股份作為擔保。
因此，中化在此收購案中支付的總金額將達到MA
Industries公司的總估價——24億美元。
收購完成后，MA
Industries公司將退市。
該收購案有望在今年第二季度或第三季度完成。收購完成后，中化集團將有權選定MA
公司的董事長人選。而該公司新任董事會主席Ami Erel剛于今年1月1日走馬上任。
“收購＋貸款”的金融安排
IDB集團保留股份，是為了滿足在中國的戰略開拓需求。
根據MA
Industries公司去年第三季度的財務報告，其前9個月營收約18.6億美元，凈收益0.27億美元。
中化每股20謝克爾的收購價格，比目前MA
Industries公司的股價高出約四分之一。
而此前，雙方在談判期間曾傳出消息，商定的收購價格將使該公司的估價達到27億美元。Koor
Industries董事會在去年曾表示，中化最終有可能買到MA公司70%的股權。
盡管比預期的購入股份略低，這仍然是迄今為止中國企業在以色列的最大一次并購。
額外的9.6億美元貸款表明，中化有能力全面收購MA
Industries公司，只不過它選擇了更加靈活的方式。
按約定，貸款7年期滿后，Koor
Industries可以選擇以現金方式歸還貸款，也可以以被抵押的股權作為償付。
以色列駐滬副總領事羅松泊(Oren
Rozenblat)表示，由于以色列未來可能將現在24%的公司所得稅降低到18%，Koor Industries很可能希望通過獲得貸款的方式，延期獲得出售MA
Industries公司所有股權的所得，以此來降低其在當下可能要支付的所得稅。
由于去年第三季度大幅虧損3.67億謝克爾(約0.95億美元)，使Koor
Industries去年前9個月合計稅前虧損0.49億謝克爾(約0.14億美元)。
事實證明，中化即便對MA
Industries公司發起全面收購，也是可行的；但是IDB集團認為需要保持Koor
Industries在MA公司中的股權，以滿足IDB在中國的戰略開拓需求。
IDB控股有限公司主席Nochi Dankner認為，
“這個并購會為將來在中國取得更多交易敞開大門。”
不過，該交易也引起了公眾投資者的不滿。他們認為，Koor
Industries直接享受了中化集團提供的貸款便利，而實際上，這項貸款應被視作MA
Industries所有股東的收益，予以平均分配。截至發稿時，該項紛爭還未得到解決。
布局海外農化市場
步歐美跨國公司后塵，中國央企也加入了收購研發新產品的以色列公司的行列。
近年來，中化集團不斷加快農化板塊的整合和重組。這是中化在收購安迪蘇、凱諾斯、羅地亞等的有機硅業務之后，在海外市場上的又一大手筆。
常軼智表示：“此次收購不僅可以擴大中化集團的產能，引進先進的農藥生產技術，而且MA
Industries公司的全球銷售網絡也有助于中化國際(13.49,0.18,1.35%)業務的拓展。”
MA公司在全球超過100個國家有銷售渠道。其主要生產基地在以色列和巴西，同時在哥倫比亞、希臘、西班牙擁有成熟的銷售網絡。該公司最近還拓展了其在北美和亞洲市場。
常軼智認為：“MA公司的業務與中化具有一定的協同性。”
MA
Industries的產品線包括殺蟲劑、殺菌劑、殺螨劑、除草劑以及植物生長調節劑。同時，該公司也涉及開發和生產精細化學品、工業化學品和熒光劑、抗氧化劑、營養保健物等。這有助于中國化工豐富旗下農化產品線。
另有分析認為，中化希望通過此次收購，對旗下農用化學品板塊進行整合，做大做強，這明顯利好其所控股的三家農化類上市公司，不排除中國化工對旗下農化類板塊公司的整合上市可能。
收購研發新產品的以色列公司，向來是歐美跨國公司的做法，而現在中國央企也加入了這個行列。
以色列總領事艾雅克表示，希望中化仍將MA公司的研發中心留在以色列，充分發揮其技術優勢。