雖然成功的讓好萊塢大片《鋼鐵俠2》中的女二號(hào)“黑寡婦”斯嘉麗·約翰遜穿上了自己品牌的服裝，但這個(gè)噱頭對(duì)于森馬在國(guó)內(nèi)一、二線城市的擴(kuò)張來(lái)說(shuō)，似乎并沒有起到那么大的效果。
　　浙江森馬服飾股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“森馬股份”)將于1月24日過會(huì)，尋求在深交所IPO，但分析師認(rèn)為，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，這家以生產(chǎn)針對(duì)年輕人的休閑服飾和童裝為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)，目前正面臨著擴(kuò)張受阻的風(fēng)險(xiǎn)。　
　　招股說(shuō)明書顯示，報(bào)告期(2010年1-6月、2009年度、2008年度、2007年度)內(nèi)，森馬股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-7108.67萬(wàn)元、103812.15萬(wàn)元、39415.33萬(wàn)元、4107.10萬(wàn)元。
　　其中，對(duì)比2009年和2010年上半年，可以發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)了巨幅縮水。森馬股份解釋稱，這主要是季節(jié)性原因和公司為了控制采購(gòu)成本，鎖定供應(yīng)商產(chǎn)能，提高了預(yù)付賬款的比例。
　　招股說(shuō)明書披露，報(bào)告期內(nèi)，森馬股份全國(guó)店鋪數(shù)量分別達(dá)到了5809　家、5159　家、4060　家、2903　家，其擴(kuò)張速度可見一斑。但數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，構(gòu)成其主營(yíng)業(yè)務(wù)支撐的童裝業(yè)務(wù)在上海、北京、湖北和天津四個(gè)子公司全部虧損。2010年1-6月，上述4家子公司的凈利潤(rùn)分別為-182.58萬(wàn)元、-96.10萬(wàn)元、-85.98萬(wàn)元和-78.79萬(wàn)元。而在2009年全年，這個(gè)數(shù)據(jù)則為-211.19萬(wàn)元、-153.24萬(wàn)元、-245.60萬(wàn)元和-228.86萬(wàn)元。
　　除此之外，構(gòu)成其主營(yíng)業(yè)務(wù)的另一大支撐的森馬服飾在北京、天津、重慶和沈陽(yáng)的擴(kuò)張也不是那么順利。數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年，北京森馬、天津森馬、重慶森馬和沈陽(yáng)森馬的凈利潤(rùn)分別為-628.69萬(wàn)元、118.84萬(wàn)元、18.30萬(wàn)元和133.30萬(wàn)元，而在2009年全年，這個(gè)數(shù)據(jù)卻分別是31.72萬(wàn)元、280.66萬(wàn)元、85.52萬(wàn)元和337.68萬(wàn)元。相比之下，上海森馬和杭州森馬2010年上半年的凈利潤(rùn)卻分別達(dá)到了4357.63萬(wàn)元和413.16萬(wàn)元。
　　也就是說(shuō)，除了上海森馬和杭州森馬外，其他4個(gè)森馬服飾的子公司2010年上半年的凈利潤(rùn)為-334.76萬(wàn)元，童裝業(yè)務(wù)的四個(gè)子公司的凈利潤(rùn)則為-443.45萬(wàn)元。從利潤(rùn)總額及增長(zhǎng)的幅度來(lái)看，森馬股份的兩大業(yè)務(wù)在全國(guó)重點(diǎn)城市的擴(kuò)張中并不是那么順利。
　　數(shù)據(jù)顯示，2009年和2010年上半年，森馬股份的營(yíng)業(yè)收入分別為42.50億元和22.02億元，利潤(rùn)總額則分別為9.15億元和4.56億元，即使考慮到季節(jié)因素，其增長(zhǎng)幅度也不是讓人那么滿意。
　　分析師表示，從目前的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，森馬同國(guó)內(nèi)休閑裝品牌如美邦、以純、真維斯、班尼路、佐丹奴等，在目標(biāo)群、價(jià)格等方面的定位存在較大重合，競(jìng)爭(zhēng)本已十分激烈。再加上ZARA、H&M、UNIQLO、ESPRIT、JACK&JONES、LEVI’S等國(guó)際休閑裝品牌正紛紛大舉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)大量服裝品牌廠商紛紛推出休閑類服裝產(chǎn)品，目前休閑服飾在一二線城市的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入了白熱化的階段。
　　而在童裝市場(chǎng)，在中高端品牌中，國(guó)際童裝品牌已占據(jù)了相當(dāng)大的市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)自主童裝品牌主要在中、低端市場(chǎng)中展開競(jìng)爭(zhēng)。童裝行業(yè)市場(chǎng)集中度低，單個(gè)品牌的市場(chǎng)占有率都不高。
　　或許，這正是森馬股份尋求IPO融資的原因。預(yù)披露材料顯示，在募集資金的投向上，森馬股份計(jì)劃將其中約九成投向于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。森馬股份還表示，將先以自籌資金開展項(xiàng)目啟動(dòng)工作，并將在募集資金到位后以募集資金置換預(yù)先投入的自籌資金。