以“三高”(高市盈率、高發行價、高超募比例)發行的新股,泡沫暫時破裂,這也引發投資者對新股的反思。在監管層屢次改革、新股價格卻屢創新高的背后,而誰是助漲國內新股“三高”的“壞孩子”?
保薦人推波助瀾
在“三高”的過程中,保薦人的包裝功夫“功不可沒”。 分析人士稱,從實際操作過程,和最終定價的結果可見,詢價機構的報價范圍往往離不開IPO主承銷商所出具的研究報告。 業內人士直陳,“表面上看,參與詢價的各方利益團體并不多。但事實上,定價早在獲批文之前便已開始。” Wind數據顯示,從去年11月初至今,發行市盈率最高的20家IPO公司中,平安證券有限責任公司保薦的公司家數最多,達到3家,分別是英飛拓、瑞凌股份和天晟新材;中信證券、民生證券、廣發證券各保薦了兩家。 其中,發行估值最高的新研股份,發行后市盈率達到了150.82倍,其保薦機構為民族證券;發行市盈率138.46倍的星河生物,保薦機構也為民生證券;雷曼光電發行市盈率131.49倍,主承銷商為中航證券。 不過,值得注意的是在這些公司拿著漂亮的前幾年財務數據,順利完成了上市之后,一些公司的業績卻出現了的滑坡。 而實際上,剛上市就出現業績變臉或下滑的公司家數越來越多。建銀證券保薦的常寶股份剛于2010年8月21日上市、國信證券保薦的二六三在2010年9月8日上市,然而兩家公司發布的全年業績預告都稱,2010年的全年業績同比增幅不會超過10%。有分析人士甚至認為,IPO密集發行的后遺癥將會在2011年集體爆發——次新股今年業績需要密切關注。
基金公司喊價聲最高
從網下詢價結果來看,新股叫價最高的還是以基金公司居多。 如新研股份,93家配售對象報價區間為55-88元,平均值73.44元/股;29家證券公司叫價的均值為65.77元/股,財務公司報價均值64.29元/股,信托公司報價58.51元/股,QFII報價均值52.5元/股,推薦機構(第七類機構,包括陽光私募、傳統產業企業等在內)平均報價69.68元/股。最終,新研股份發行價定于69.98元/股,對應的發行后市盈率已經創下歷史紀錄,如果以88元/股的價格發行,將達到可怕的189倍市盈率。 189倍市盈率意味著,新研股份要維持目前的業績增速,在189年以后才能支撐住現在的股價。 從新研股份發布的公告可見,報出每股88元發行價的公司是寶盈基金管理有限公司。 星河生物叫價在40元/股以上的除了一家券商——中原證券股份有限公司之外,全部都是基金公司,包括興業全球基金管理有限公司、華富基金管理有限公司等;雷曼光電叫價最高的依然是基金公司,國投瑞銀基金管理有限公司開價51元/股,問鼎所有詢價對象。
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