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    1. 央行貨幣調控突出穩物價
      分析認為今年M2控制目標為增長16%
      2011-01-07   作者:記者 劉振冬 實習記者 李唐寧/北京報道  來源:經濟參考報
       
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          人民銀行在6日晚間公布的新聞稿中表示,當前和今后一個時期的主要任務之一是穩物價,把穩定物價總水平放在金融宏觀調控更加突出的位置,提高調控的針對性,有效管理流動性,控制物價過快上漲的貨幣條件。
        央行于1月5日至6日召開2011年度工作會,新聞稿說:“2011年人民銀行工作的總體要求是,實施穩健的貨幣政策,著力提高政策的針對性、靈活性和有效性,保持價格總水平基本穩定,支持經濟發展方式轉變和經濟結構戰略性調整”。央行同時稱,當前和今后一個時期的主要任務:一是穩物價,二是促轉變,三是防風險,四是推改革。
        對于今年的主要措施,央行表示,一是落實好穩健的貨幣政策,進一步加強宏觀審慎管理。把好流動性總閘門,引導貨幣信貸總量合理增長,保持合理的社會融資規模。根據經濟金融形勢和外匯流動的變化情況,綜合運用利率、存款準備金率和公開市場操作等價格和數量工具,保持銀行體系流動性合理適度。實施差別準備金動態調整措施,引導貨幣信貸平穩適度增長。二是繼續加大金融改革力度,推動金融產品創新。穩步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革。繼續培育貨幣市場基準利率。加強對金融機構利率定價能力的評估,引導其增強風險定價能力。加快發展外匯市場,推動匯率風險管理工具創新。
        央行的會后公告雖未提出廣義貨幣供應量M2的調控目標,但有權威人士向記者確認,今年的M2控制目標為增長16%左右。長期以來,中國央行以M2作為貨幣政策的中間目標,2009年M2的控制目標是“增長17%左右”,2010年M2的控制目標為“預期增長17%左右”,2010年的新增貸款控制目標為全年新增7.5萬億元。
        2011年的M2的控制目標雖然得以明確,但另外一個重要的政策變量——新增貸款規模卻未見清晰。最近一段時間,關于2011年新增貸款控制目標的爭議頗多,有媒體報道控制目標為7.5萬億元,有報道稱在7.5萬億元以內,也有消息稱2011年或不設置貸款控制目標。各家金融機構對2011年信貸增長的預期也有一定分歧。交行認為2011年新增信貸目標料不會超過7.5萬億元,野村證券預期2011年銀行新增貸款約為8萬億元。這些目標雖都在7.5萬億元上下,但卻代表不同的政策導向,畢竟2010年的目標值為7.5萬億元,松緊的標準就在一線之間。
        “過去5年,貨幣信貸的實際值都比目標值高,如何預期今年的信貸控制目標呢?”國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松認為,可以基于3個情景設想。第一種偏緊的方案從管理通脹預期角度來看。經濟開始復蘇,貨幣流動速度提高,同樣的貨幣供應量帶來的通脹壓力更高了。如果2011年仍是7.5萬億元的話,它給物價帶來的壓力會更大。“把好流動性閘門的話,我覺得應該比7萬億元要低才行。現在看來,外部的經濟復蘇比我們想象的強。而且,從2010年12月的各項經濟指標看,不少地方的發展動力還是很強的。所以說,2011年應該比2010年的信貸投放速度有一個明顯的減緩,這樣才可以起到抑制通脹的目標。”“第二種力度一般的方案則要考慮避免半截子工程。2009年以來應對危機,啟動大量的設施項目建設。如果考慮到這一因素,那就可能比7萬億元要多。”他說。
        巴曙松認為的第三種情景較為寬松。如果參照改革開放30年以來的貨幣供應量增長平均速度15%至16%估算,如果假定信貸貢獻其中70%的比重,假定2010年的M2為72萬億元的話,2011年的信貸投放將接近8萬億元。第三種情景隱含的信貸增速實際上是偏寬松的。“從控制通脹的政策導向上看希望偏緊一些,但在實際執行上很可能是偏松的可能性。要防止出現政策執行中的明緊暗松。如果出現這一情況,年中的物價壓力較大。”巴曙松說。
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