隨著國內經濟逐漸步入轉型期，房地產、汽車對鋼鐵需求的拉動將出現下滑；不過節能減排的推進將令鋼鐵產量增速回落。總體來看，2011年鋼鐵行業產能利用率有望回升，盈利將有所增長。當前鋼鐵板塊估值處于歷史低位，可重點關注具備資源優勢、產品更新換代以及有重組預期的個股。
供需雙降 產能壓力趨緩
鋼鐵行業的產能過剩一直是制約行業發展的頑疾。隨著國內經濟逐漸步入轉型期，短期固定資產投資對鋼鐵需求的拉動將出現下滑，作為鋼鐵重要下游的汽車行業也將受到政策限制。不過，保障性住房建設將彌補房地產投資的下降，與此同時，節能減排的推進將令2011年鋼鐵產能和產量出現下滑。
需求方面，預計2011年固定資產投資對鋼鐵的拉動作用逐步減緩，特別是房地產投資增速受國家調控政策的影響將出現大幅下滑，據申銀萬國分析師測算，房地產對鋼鐵需求的新增量將由2010年的1200萬噸下降到700萬噸。不過2011年將安排建設保障性住房和各類棚戶區改造住房1000萬套，按照每套保障性住房60平方米、每平方米70公斤的用鋼強度計算，保障性住房2011年能夠帶來的鋼材需求量在0.336億噸左右，這將有效緩解長材產品的庫存壓力。
另外，汽車、家電等板材下游行業有望繼續受益消費升級持續增長。不過，由于國內道路等配套基礎建設并未與車市快速增長同步，特別是北京等部分城市出臺了治堵政策，因此2011年汽車的銷量增速將出現明顯回落，從而對板材的需求增長構成影響。
供給方面，今年以來國家不斷加大了對鋼鐵業在淘汰落后產能、節能減排、控制產能擴張等方面的政策投入力度，隨著這些政策措施的實施，未來我國鋼鐵產量繼續保持高速增長的空間不大。根據國信證券測算，不論是工信部的落后產能淘汰計劃全部完成，還是以新建產能的形式來彌補，我國粗鋼產能利用率均較2010年進一步提高。
總體來看，供需兩方的變化將使得2011年鋼鐵行業的產能壓力趨于緩和，不過結構性過剩或依然存在。
鋼價上漲 盈利有望回升
隨著國內供求逐步趨于平衡，原材料高位運行，2011年的鋼價走勢將同時受到需求拉動和成本推動。分析人士普遍預計2011年鋼材價格有望增長10%左右，產能利用率的回升也將提升行業盈利。
從成本價格的走勢來看，鑒于國內粗鋼產量增速可能下降，而全球三大礦山大規模的擴產計劃要到2014年才投產，因此中信證券預計2011年鐵礦石的供求格局不會發生大的變化，鐵礦石價格上漲10%；此外，預計航運價格將在底部小幅上漲10%，焦炭價格上漲10%，焦煤價格上漲10%-15%。
對于鋼價，分析人士普遍認為2011年鋼材價格的平均漲幅將在10%-15%，其中，作為落后產能淘汰中受益最大的鋼材品種，建筑鋼材的2011年漲幅或將高于板材。具體而言，國金證券指出，2011年初正逢淡季以及緊縮效應影響，一季度價格呈弱勢整理狀態，二季度以后，鋼材消費進入旺季，保障性住房建設也將進入高峰期，鋼鐵需求上升，鋼材價格將會有所回升。
2011年產能利用率的小幅回升將在一定程度上提升行業和公司的盈利。招商證券認為，鑒于原燃料成本維持高位震蕩態勢，行業生產效率的提高及產銷結構的優化將導致行業盈利增長，預計2011年鋼鐵行業利潤總額比2010年增長30%以上。申銀萬國預計2011年鋼鐵行業重點上市公司的盈利同比增速將達到52%。相比之下，國金證券較為悲觀，其認為行業受到上下游雙重擠壓的格局沒有發生根本性轉變，2011年難有增長，不過擁有自身礦產資源及下游產品優勢的公司利潤將進一步集中，企業盈利仍將出現分化。
估值低企 關注重組和升級
從估值的角度來看，截至12月30日，鋼鐵板塊市凈率相對全部A股市凈率的比例為0.51，遠低于2001年以來的歷史平均水平0.61。估值優勢保證了投資的安全邊際，未來盈利的進一步恢復將令股價的上漲空間進一步體現。
2011年鋼鐵板塊最大的亮點還包括兼并重組和轉型升級。寶鋼、鞍鋼、武鋼均提出在“十二五”將形成6000萬噸的目標產能規模；河北鋼鐵、山東鋼鐵、馬鋼集團、沙鋼集團、華菱集團及剛剛成功并購吉林通鋼以及山西長治鋼鐵的首鋼集團也是我國鋼鐵行業兼并重組的主要力量，規劃整合后的產能規模均達到了3000萬噸左右，預計上述公司將在鋼鐵行業集中度提升的進程中受益。
此外，伴隨經濟轉型，國家對新興產業的大力扶持將推動鋼鐵行業升級換代。國金證券指出，首先，高端制造業的崛起將使得高品質的特鋼材料擁有巨大的發展空間，寶鋼股份、大冶特鋼、鋼研高納、東北特鋼等生產特種鋼材的相關企業將大幅受益。其次，核電等新能源的大發展將促使高端鋼材產品消費激增，鋼研高納、撫順特鋼、久立特材和常寶股份等公司已經開始布局核電用鋼領域，未來該市場的持續膨脹將為其帶來較好的發展良機。再次，高鐵建設為鋼鐵子行業的發展帶來希望，大冶特鋼、太鋼不銹、鞍鋼股份、包鋼股份等都將受益。最后，軍工產業的提速發展將對相關鋼材上市公司形成積極影響，如河北鋼鐵、鞍鋼股份、寶鋼股份等。
除了上述個股之外，直接擁有資源或有資源注入預期的上市公司仍然是具備優勢的投資標的，包括凌鋼股份、酒鋼宏興、新興鑄管等；而符合區域經濟發展和整合規劃的八一鋼鐵、三鋼閩光、方大特鋼等也值得關注。