金融危機前,中國經濟呈現“兩位數增長”和“低通脹”的特點,但在未來幾年,中國經濟或將不得不面對一個“個位數增長”和“通脹相對較高”的總體態勢。
2011年,中國經濟增速將放緩至9.1%。與金融危機前每年平均增長11%相比,后危機時代中國經濟的正常增速或將維持在9%左右。
在驅動中國經濟增長的“三駕馬車”中(消費、投資和出口),鑒于工人工資的相對較快提升,2011年中國消費仍將保持旺盛。投資將很可能回落,不過政府在保障性住房和公共工程方面的投入將提供有力支撐。
在需求層面,預測中國2011年的出口增長會減緩,一方面2010年的基數較大,另一方面主要發達國家復蘇疲弱,需求不振。另外,2011年中國的固定資產投資增速也將放緩,原因是政府的樓市調控政策趨緊,信貸增速放緩,導致私人投資減少。
預計從2012年至2015年之間,中國經濟增速將分別為9%、8.5%、8%和8%。未來幾年,中國經濟放緩的主要原因有兩點,一是機構改革帶來的收益有所減少;二是人口紅利逐步下降。我們認為,支撐中國經濟未來繼續較快增長的動力也有兩個,一是研發投入帶來的創新,二是中國內部的產業轉移,開發相對貧窮的內陸地區。
就通貨膨脹形勢來說,2010年中國消費者物價指數(CPI)約為3.3%,2011年將達到4.5%。我們預計,2011年中國的CPI指數將呈現“前高后低”態勢,上半年CPI或將維持在4.5%至5.5%之間,下半年回落至平均4%。除了中國信貸增長和廣義貨幣供應增加以外,推高CPI指數的因素還包括:由于中國農村剩余勞動力減少,農民工的工資因此快速提升;美國推出第二輪貨幣“量化寬松”政策使通脹預期明顯增強。
金融危機前,中國經濟呈現“兩位數增長”和“低通脹”的特點,但在未來幾年,中國經濟或將不得不面對一個“個位數增長”和“通脹相對較高”的總體態勢。
此外,2011年中國金融機構的新增貸款目標將維持在6.5萬億至7萬億元人民幣之間,低于2010年的7.5萬億。美銀美林認為,中國經濟并無過熱,政府不太可能大幅度削減新增貸款,因此不會出現“貸款緊縮”的現象。