備受市場關注的2010年中央經濟工作會議已于12月12日正式閉幕。會議指出，2011年將以加快轉變經濟增長方式為主線，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系。
　　值得注意的是，此次會議將明年的宏觀經濟政策定調為“積極穩(wěn)健、審慎靈活”，穩(wěn)定物價被放在更加突出的位置，這將是明年宏觀政策的一大看點。同時，“保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展”這一提法，也會被“穩(wěn)定經濟增長”所替代，這也顯示出對GDP增速降低的容忍度在增加。
　　與過去兩年來雙寬松基調相比，明年財政貨幣“積極穩(wěn)健、審慎靈活”的基調中透露出哪些新意？定調的一系列宏觀政策對股市影響幾何？股市在新的政策指引下何去何從？明年哪些板塊將從中受益？
　　就投資者關注的一些問題，《投資者報》記者于12月14日先后采訪了國泰君安研究所總經濟師兼首席經濟學家李迅雷、英大證券研究所所長李大霄、光大證券研究所首席經濟學家潘向東以及摩根大通中國首席經濟學家王黔等多位權威專家。
　　以上受訪專家均認為，受宏觀政策的影響，明年A股有望先抑后揚，存在比較多的投資機會：上半年比較收緊，下半年會有所上漲；上半年小盤股機會多，而下半年傳統(tǒng)行業(yè)、大盤板塊上漲機會較多一點。大盤點位應該在3000點以上概率大。另外，投資者可多關注農業(yè)、消費與戰(zhàn)略新興產業(yè)等相關板塊，他們將是政策受益板塊。

　　與過去兩年強調宏觀政策的“連續(xù)性和穩(wěn)定性”不同，此次會議提出，宏觀政策的基本取向要“積極穩(wěn)健，審慎靈活”。可以看得出，貨幣政策由兩年來的“適度寬松” 轉向“穩(wěn)健”，貨幣政策已明顯轉向。
　　“貨幣政策轉向的背景是中國經濟沒有出現明顯過熱，只是出現了通脹的情況下提出的，而且"審慎靈活"的提出是決策層更多從微觀層面考慮，這樣更加能處理好貨幣政策與財政政策的關系、利率與匯率的關系。” 李迅雷日前在接受《投資者報》記者采訪時如此表示。
　　對此，李大霄也告訴《投資者報》記者，在當前流動性過剩、通脹預期居高不下的背景下，貨幣政策轉向穩(wěn)健，意在讓經濟運行的貨幣環(huán)境回歸常態(tài)，但不一定是從緊，只是改成了中性格局。
　　央行貨幣政策委員會委員、國務院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌也持相同看法。他指出，“穩(wěn)健”的具體表現形式將趨于中性偏緊，“貨幣供應、新增信貸增速的回落，應是題中之意”。
　　不過，有分析人士卻比較樂觀。他認為，明年總體的貨幣政策還將是略偏寬松的。“所謂穩(wěn)健貨幣政策，不會出現信貸的大幅收緊。中央計劃明年的新增貸款目標是7萬億元人民幣，僅比今年略少。”
　　此外，明年在貨幣政策方面，更加突出流動性管理要求。因為與以往實體經濟過熱推高通脹所不同，今年超乎預期的是在實體經濟沒有過熱的情況下，資產價格居高不下，食品和居住類價格推動物價水平攀升，高物價背后的原因是流動性泛濫。今年年初央行定的M2目標為17%左右，但是前10個月M2 增速達到19.3%，考慮到11月新增信貸約在5100億元，全年新增信貸略超7.5萬億，全年M2 回落到17%的目標幾無可能。由此，央行2011 年不宜繼續(xù)實施適度寬松貨幣政策，調控流動性成為當務之急。
　　“為了加強流動性管理，控制通脹預期，數量+價格工具將組合出擊，同時更強調針對性、靈活性、有效性。”對此，國都證券研究報告如此認為。
　　國都證券在報告中同時指出， 雖然準備金率已處于歷史高位，但仍存在上調空間。只是準備金率的對沖幅度有限，難以對流動性產生較大的影響。而利率方面，既然政府在不同場合顯現出對經濟增速容忍度的增加，那么，為了控制流動性和價格的傳導，利率調整在所難免。考慮到物價在前兩季度仍有較大壓力，并且一季度銀行信貸投放熱情較高，因此今年12月和明年一、二季度是緊縮政策出臺的敏感期。
　　王黔預計，在貨幣政策方面，央行會強化沖銷舉措：上調準備金率、在近幾個月加強信用額度的控制力度以及對資本流向的密切關注來繼續(xù)集中力量加大流動性管理。因此，“我們預計在未來的幾個月會有兩次50個基點的準備金率再次上調。在利率方面，我們預計明年會有三次25個基點的上調，下一次的調整很可能會在2011年的第一個季度。” 王黔說。
　　而在李大霄看來，穩(wěn)健的貨幣政策對A股市場有一定的資金收縮壓力，尤其對上半年股市走勢影響較大。但他同時指出，明年公司業(yè)績增長強勁，因此不應看空明年市場。
　　與此同時，中歐基金副總經理徐紅光也告訴《投資者報》記者，從上市公司業(yè)績來看，預計2010年上市公司利潤同比增速在30%以上，而2011年同比增速則保持在20%水平，在宏觀經濟環(huán)境與上市公司業(yè)績不斷復蘇轉好之際，A股目前具有投資價值，是大眾“抗通脹”較好的投資渠道之一。