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    1. 烏拉圭東岸共和國國家信用評級(jí)報(bào)告
      2010-12-06   作者:分析師 陳靜  來源:經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)
       

         
          評級(jí)觀點(diǎn)
          大公將烏拉圭東岸共和國(以下簡稱烏拉圭)本、外幣債務(wù)信用級(jí)別均評定為BB+ ,這是對其目前所面臨的債務(wù)需求以及其現(xiàn)實(shí)的償債風(fēng)險(xiǎn)等諸方面綜合評定的結(jié)果。
          近年來烏拉圭政府財(cái)政的改善使得政府債務(wù)規(guī)模大幅減少。截至2009年末,烏拉圭中央政府總債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值比率已經(jīng)從2003年的84.2%下降到37.6%,但是各級(jí)政府債務(wù)仍處于59.7%的較高水平。近年來烏拉圭政府債務(wù)管理方案的實(shí)施使得債務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化,五年期以上債務(wù)占比增加到68.8%,降低了短期內(nèi)的償債壓力,但其外幣債務(wù)占比仍高達(dá)73.0%,成為其償債能力的主要負(fù)面影響因素之一,同時(shí)較高的或有債務(wù)負(fù)擔(dān)也在一定程度上提高了政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但未來在財(cái)政狀況進(jìn)一步改善的條件下,其債務(wù)規(guī)模有望進(jìn)一步降低。
          總體來說,不斷改善的經(jīng)濟(jì)政策框架以及金融部門較低的杠桿水平降低了國際金融危機(jī)對烏拉圭的沖擊,財(cái)政狀況的改善和債務(wù)比重的減少提高了政府本、外幣的償債能力,但其缺乏動(dòng)力支持的長期經(jīng)濟(jì)增長潛力以及相對較高的債務(wù)壓力仍使其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于中等程度,主要表現(xiàn)在:
          2002年金融危機(jī)之后的改革增強(qiáng)了烏拉圭整體經(jīng)濟(jì)框架的協(xié)調(diào)性,經(jīng)濟(jì)獲得了較高的增長速度,同時(shí)其抵御地區(qū)沖擊,特別是阿根廷經(jīng)濟(jì)和金融沖擊的能力得到明顯提升;但是較高的通貨膨脹水平和較低的私人投資限制了其未來長期的經(jīng)濟(jì)增長潛力;
          嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律使得烏拉圭財(cái)政赤字不斷減少,盡管2009年金融危機(jī)和干旱導(dǎo)致赤字規(guī)模再度上升,但總體處于合理水平,財(cái)政的改善有助于其實(shí)現(xiàn)將各級(jí)政府債務(wù)逐步減少到國內(nèi)生產(chǎn)總值的40%的合理水平的目標(biāo);
          充裕的國際儲(chǔ)備和外債的下降提高了烏拉圭外部流動(dòng)性,雖然全球金融危機(jī)中一度出現(xiàn)資本外逃,但規(guī)模相對較小,近來烏拉圭比索的走強(qiáng)有助于降低其債務(wù)償還壓力。

          展望
          近年來的改革提高了烏拉圭經(jīng)濟(jì)抵御區(qū)域經(jīng)濟(jì)沖擊的能力,同時(shí)較低的經(jīng)濟(jì)對外開放度、金融部門杠桿水平和有毒資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口降低了烏拉圭經(jīng)濟(jì)受全球金融危機(jī)沖擊的程度。但是其較高的通貨膨脹水平和較低的私人投資水平限制了中期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長潛力。未來財(cái)政的改善有利于其進(jìn)一步降低債務(wù)水平,但是距其減債目標(biāo)尚存差距。較低的國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)水平和較高的短期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,以及充裕的外匯儲(chǔ)備極大提高了外部流動(dòng)性和政府的國際融資能力,有利于烏拉圭比索的穩(wěn)定,從而降低了政府債務(wù)償還壓力。綜上因素,大公對烏拉圭未來1~2年的本、外幣評級(jí)展望為正面。

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