樂觀人士認為大宗商品價格走勢反映了全球經濟的復蘇,尤其是新興市場的強勁尋求。換句話說,大宗商品價格是經濟健康狀況的晴雨表。但悲觀人士認為,大宗商品價格的大幅走高會引發過度通貨膨脹,甚至惡性通貨膨脹(可能最終演化為通貨緊縮)。 而當前大宗商品價格的走勢可能更多地由投機性因素推動,類似于2008年Fed快速放松貨幣政策后出現的大宗商品漲勢。大宗商品價格的上漲將會令仍然脆弱的美國經濟復蘇失去動力,進而對全球經濟產生負面影響。 美元指數和美元兌歐元匯率自夏季中期以來已下跌約10%。同期CRB大宗商品指數上漲25%左右。因此,大宗商品價格的上漲并非只對美國和貨幣釘住美元的國家產生影響。 另外,大宗商品價格當前的漲勢顯然并非完全由美元走軟推動,對于美國經濟復蘇的預期可能也是原因之一。但后者的影響可能被高估,尤其是考慮到此前一次定量寬松措施僅對總體經濟增長帶來溫和的影響。 如果當前這輪大宗商品漲勢像2008年那樣主要由投機因素而非經濟基本面推動,則最終結果可能將是一樣的。也就是說,盡管生產成本最初將上升,但最終將出現通貨緊縮。 因此,投資者們應該警惕,明年初,全球經濟可能在美國經濟帶領下再度出現滑坡。屆時,大宗商品價格也將再度下跌。
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