分析師
    劉爽
    liushuang@dagongcredit.com

    信用等級
 
    本幣信用等級/展望 AAA/穩(wěn)定
    外幣信用等級/展望 AA+/穩(wěn)定
    評級時間 2010年10月
 
    評級觀點(diǎn)

    大公將瑞典的本幣國家信用級別評定為AAA，這是對其較強(qiáng)的國家管理能力、良好的經(jīng)濟(jì)基本面、發(fā)達(dá)的金融體系、穩(wěn)健的財(cái)政基礎(chǔ)綜合判斷的結(jié)果。鑒于瑞典國家外債負(fù)擔(dān)較重和幣值波動風(fēng)險(xiǎn)，大公給予瑞典的外幣國家信用級別為AA+，略低于本幣級別。
    瑞典財(cái)政狀況良好，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)適中。近年來財(cái)政持續(xù)盈余，國債負(fù)擔(dān)率逐年下降， 2004-08年，中央政府債務(wù)總規(guī)模對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率由47.9%下降到35.4%。全球金融危機(jī)爆發(fā)以后，為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字和刺激經(jīng)濟(jì)增長，政府債務(wù)需求攀升，國債負(fù)擔(dān)率升至38.9%，債務(wù)負(fù)擔(dān)適中。瑞典政府外債規(guī)模較小，截至2010年7月，中央政府外債僅占政府總債務(wù)的29.2%，對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率低于10%。預(yù)計(jì)未來1~2年瑞典中央政府將基本維持財(cái)政平衡狀態(tài)，融資規(guī)模約為1,000億克朗，融資需求處于較低水平，政府總債務(wù)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率將保持在37%左右。
    瑞典本幣償債能力很強(qiáng)，外幣償債能力因外債和匯率方面的問題稍遜本幣，主要理由如下：
    政府治理水平高，應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的能力較突出。在2010年9月瑞典國會大選中執(zhí)政的中右聯(lián)盟勝選連任，有利于未來經(jīng)濟(jì)政策保持連續(xù)和穩(wěn)定，但是由于未能贏得議會多數(shù)席位，政治格局將更加多元化，小黨杠桿作用有所加強(qiáng)；
    作為出口外向型經(jīng)濟(jì)體，瑞典受金融危機(jī)影響一度陷入衰退，但自2010年以來，良好的經(jīng)濟(jì)基本面支撐經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2010年經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到4.2%；
    金融產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，金融體系穩(wěn)健。金融危機(jī)爆發(fā)后，央行的金融政策在穩(wěn)定市場信心、提高銀行體系流動性、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面取得較為顯著的成效；
    財(cái)政平衡狀況良好，財(cái)政基礎(chǔ)穩(wěn)健；
    經(jīng)常項(xiàng)目長期盈余，瑞典克朗逐步走強(qiáng)，但幣值波動幅度較大，潛在的匯兌風(fēng)險(xiǎn)依然存在。官方儲備資產(chǎn)基本能夠滿足政府外債償付需求，但是國家外債負(fù)擔(dān)較重。

    展望

    未來1-2年內(nèi)瑞典將繼續(xù)維持穩(wěn)定的政治局面，鑒于執(zhí)政的中右聯(lián)盟在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的突出表現(xiàn)，其勝選連任后將能維護(hù)市場化經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，但是小黨杠桿作用的加強(qiáng)使政府的政策出臺將受到一定的制約。完備的基礎(chǔ)設(shè)施，超強(qiáng)的科研創(chuàng)新能力和極具競爭力的知名跨國企業(yè)將有助于進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長潛力，未來兩年經(jīng)濟(jì)將逐步復(fù)蘇，重回上行通道，實(shí)現(xiàn)周期性平衡。金融體系穩(wěn)健，央行的貨幣政策將隨經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)處于加息周期，但升息幅度不會過大。未來兩年個人所得稅、企業(yè)所得稅等稅收收入將繼續(xù)增長，同時失業(yè)救濟(jì)支出逐步下降，政府有望維持財(cái)政平衡狀態(tài)。經(jīng)常賬戶將繼續(xù)維持高額順差，瑞典克朗有望保持升值趨勢，國家外債負(fù)擔(dān)不會進(jìn)一步加重。綜合分析，大公對未來1～2年瑞典本、外幣國家信用評級展望均為穩(wěn)定。