分析師
    沈躍峰
    shenyuefeng@dagongcredit.com

    信用等級(jí)
 
    本幣信用等級(jí)/展望 BBB+/穩(wěn)定外幣信用等級(jí)/展望 BBB+/穩(wěn)定
    評(píng)級(jí)時(shí)間 2010年10月
 
    評(píng)級(jí)觀點(diǎn)

    大公將突尼斯共和國(guó)（以下簡(jiǎn)稱“突尼斯”）的本、外幣國(guó)家信用等級(jí)均評(píng)定為BBB+，這主要是對(duì)其穩(wěn)定的政治局勢(shì)、政府較強(qiáng)的財(cái)政鞏固意愿、良好的外部融資支持，以及尚有待進(jìn)一步發(fā)展的經(jīng)濟(jì)和金融實(shí)力等評(píng)級(jí)要素綜合判斷的結(jié)果。
近年來，突尼斯政府的債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，截至2009年末，政府債務(wù)達(dá)到250.6億第納爾。但由于同期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，政府總債務(wù)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率從2004年的59.4%持續(xù)下降至2009年的46.9%。考慮到2010年政府依然實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，赤字規(guī)模預(yù)計(jì)將擴(kuò)大到20億第納爾，約占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%，加上全年25~28億第納爾左右的債務(wù)本金償還額，大公預(yù)計(jì)2010年突尼斯政府的債務(wù)融資需求在45~48億第納爾左右，約為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的8%，債務(wù)規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大，但可以控制在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的50%以下。從2011年開始，政府將恢復(fù)審慎的財(cái)政政策，赤字有望逐步削減，債務(wù)融資需求也將緩慢下降。
總體來說，突尼斯政府的本、外幣債務(wù)償還能力可以得到保障，主要理由如下：
    突尼斯政局穩(wěn)定，政府公信力較高，國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略明確，國(guó)際關(guān)系較為穩(wěn)定，從而為其經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了良好的國(guó)內(nèi)外環(huán)境；
    突尼斯屬于中低收入經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)規(guī)模不大，發(fā)展較為穩(wěn)定，但對(duì)于歐洲市場(chǎng)和資金的依賴度較高及高企的失業(yè)率問題構(gòu)成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要不確定性因素；
    金融業(yè)穩(wěn)健性持續(xù)改善，但不良貸款率依然較高且撥備率較低的現(xiàn)狀值得關(guān)注；
    政府債務(wù)在同類國(guó)家中處于中等偏高水平，但利息負(fù)擔(dān)不重，且政府鞏固財(cái)政的意愿較高，其在未來實(shí)現(xiàn)控制赤字和削減債務(wù)的可能性較大；
    外部?jī)?chǔ)備較為充足且有良好的外部融資支持，政府外債償付能力可以得到保障。

    展望

    突尼斯政治穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇階段，大公預(yù)計(jì)該國(guó)將按照既定的愿景規(guī)劃穩(wěn)定發(fā)展。財(cái)政方面，2010年擴(kuò)張性的政策仍會(huì)導(dǎo)致債務(wù)和赤字的擴(kuò)大，但是2011年開始實(shí)施的審慎政策將有助于政府控制赤字和逐步削減債務(wù)。未來幾年，資本項(xiàng)目將逐步開放，金融業(yè)海外擴(kuò)張步伐也將加快，突尼斯實(shí)體經(jīng)濟(jì)將受益于金融一體化，但同時(shí)其受到外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊的可能性也會(huì)增大，但其較為充足的外匯儲(chǔ)備和良好的外部支持有助于抵御相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。因此，大公對(duì)未來1~2年突尼斯國(guó)家本、外幣信用評(píng)級(jí)展望均為穩(wěn)定。