9月28日，一名顧客走進(jìn)國美電器北京馬甸旗艦店。當(dāng)日晚7點，國美特別股東大會投票結(jié)果公布。在事關(guān)國美董事會主席陳曉去留的第五項動議中，近52%股東投了否決票，意味著陳曉將繼續(xù)執(zhí)掌國美董事會。新華社記者吳建路攝
新華網(wǎng)上海９月２８日電（記者魏宗凱） 罷免陳曉議案未獲通過——９月２８日晚７點，國美電器特別股東大會表決結(jié)果出爐，一場耗時５０多天的拉鋸戰(zhàn)終于暫告結(jié)束，但對國美公司本身來說，今后還將面臨更多懸念。
雙方各勝一局
２８日在香港召開的國美電器特別股東大會上，大股東提出的５項議案中除了關(guān)于撤銷董事會配發(fā)、發(fā)行及買賣公司股份的一般授權(quán)議案通過外，其余４項均未獲半數(shù)以上支持。這意味著陳曉將繼續(xù)留任國美電器董事會，大股東黃光裕通過代理人重新執(zhí)掌國美的愿望落空，但收回董事會增發(fā)授權(quán)可以打消黃光裕對稀釋股權(quán)的憂慮，雙方各勝一局。多位企業(yè)人士評價認(rèn)為，這場紛爭其實沒有贏家，給國美公司帶來的負(fù)面影響深遠(yuǎn)。
陳曉及其他國美電器管理層選擇了沉默，不愿接受記者采訪。黃光裕一方代表鄒曉春則對此結(jié)果表示遺憾，認(rèn)為作為大股東，應(yīng)該在董事局內(nèi)占有一定席位。對于是否打算再次召集股東大會，現(xiàn)在尚沒有計劃。
資深家電分析人士劉步塵認(rèn)為，這注定是一場沒有贏家的較量。無論最后哪方勝出，較量的過程已經(jīng)對國美造成了實質(zhì)性傷害，一個“分裂”的國美已經(jīng)開始顯現(xiàn)，未來彌合裂縫的任務(wù)一點也不輕松。但無論誰勝誰負(fù)，都應(yīng)坦然接受并尊重投票結(jié)果。國美不能再這么折騰下去了。
復(fù)星集團(tuán)董事長郭廣昌稱，合則兩利，斗則兩傷。雙方應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造性地尋求解決方案，最終結(jié)果不是你打倒我或者我打倒你，要以和為貴，從大多數(shù)股東的利益來解決問題。
復(fù)旦大學(xué)企業(yè)研究所所長張暉明教授認(rèn)為，黃光裕擁有３７２家未上市門店及商標(biāo)資源，陳曉有熟悉市場、管理公司的能力，就此決裂必然一刀兩傷，這不是最好的結(jié)果。從投票結(jié)果來看，投資機構(gòu)最聰明，既讓陳曉留在董事會，又收回董事會增發(fā)股票授權(quán)，打消稀釋大股東股權(quán)的擔(dān)心。這樣折中的做法，可以暫時化解危機，但仍有禍患。
國美或陷新的危機
在陳曉看來，是選擇一個以股東價值為指引，治理完善的企業(yè)，一個戰(zhàn)略清晰并有執(zhí)行力的專業(yè)團(tuán)隊，還是選擇一個以創(chuàng)始人單一大股東為重的經(jīng)營思路，從而時刻存在大股東的利益凌駕于其他股東之上的風(fēng)險，對投資者來說并不難，結(jié)果也并沒有讓他失望。
公開資料顯示，陳曉及其女兒陳葉所持股份分別為１．２４７％和０．４２％，陳曉創(chuàng)業(yè)公司永樂舊部５０名員工的持股比例約３．４５％，加上貝恩投資債轉(zhuǎn)股后９．９８％的股權(quán)，陳曉與貝恩聯(lián)合陣營直接持股比例約為１５．１％，不到黃光裕所控制的股權(quán)一半。但最終的結(jié)局顯示，陳曉贏得了投資機構(gòu)的信任與支持。
此前陳曉接受新華社獨家采訪時表示，“對我個人而言，現(xiàn)在選擇退出是最簡單的方法，但這對公司、投資者、員工和股東是不負(fù)責(zé)任的。”陳曉表示，股東的選擇是最公平的，“我會坦然接受股東的選擇。”
自８月５日國美電器董事會與大股東雙方矛盾進(jìn)一步升級至今，國美電器股價在近兩個月內(nèi)累計下跌近兩成，一直在２．５港元下方寬幅震蕩，但２８日報收２．４９港元，漲４．６２％。分析人士認(rèn)為，這是市場對未來公司治理趨于明朗的反應(yīng)，但后市并不十分樂觀。
分析人士認(rèn)為，另一場更為漫長的持久戰(zhàn)或?qū)㈤_始。按規(guī)定，黃光裕作為國美大股東，可以在三個月后、六個月后再次提出召開股東大會的請求。除此之外，黃光裕還有更多的“底牌”可用，最直接的是分拆非上市門店，此外還涉及到國美品牌使用權(quán)問題。
目前尚有３７２家由黃光裕１００％擁有的非上市國美電器門店，主要分布在東北、上海以及寧波、杭州等華東重點市場。有分析認(rèn)為，黃光裕手上最大的籌碼或許就是國美電器代為托管的未上市的３７２家門店。“陳曉發(fā)展國美的路子我們不認(rèn)可，我們肯定是不可能再把自己的門店交給他來管理。”黃光裕提名董事鄒曉春此前明確表態(tài)。
“只要陳曉出局，一切問題都好談。”從８月５日公開交惡至今，黃光裕家族反復(fù)強調(diào)解決問題的底線，這也是黃家要求董事局召開特別股東大會的核心動因。但此次投票結(jié)果并不如意。
大股東應(yīng)尊重結(jié)果“不搗蛋”
從多家網(wǎng)站上的民意調(diào)查來看，多數(shù)中國網(wǎng)民指責(zé)陳曉有違信托責(zé)任，竊取公司控制權(quán)，意圖私利。劉步塵認(rèn)為，網(wǎng)民支持黃光裕，很大程度上是站在道德的板凳上看熱鬧，至于國美未來向何處去，他們并不關(guān)心；企業(yè)界人士支持陳曉，因為他們自己就是管理者，能夠從管理者的角度看問題，深知管理者的能力和境界對企業(yè)多么重要。在他們看來，陳曉至少交出了一份不錯的答卷，而黃光裕的代理人還停留在紙上談兵層面。
知名股市維權(quán)律師嚴(yán)義明認(rèn)為，整個過程，黃陳之爭仍然屬于純企業(yè)內(nèi)部的行為，爭斗沒有超出一般的規(guī)則。無論是國美的大股東還是管理層，都明白自身的地位并非堅如磐石，中小股東同樣非常重要。于是，他們各施所長，都力圖向投資者畫一塊更大更美的餅。“尋求在法律框架下解決爭端，是此次事件帶來的正面影響之一。”嚴(yán)義明說。
張暉明認(rèn)為，自始至終雙方都在法律和規(guī)則的框架內(nèi)博弈，這對其他企業(yè)建立規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)具有積極的作用，這會鼓勵更多的中國企業(yè)重視規(guī)則，了解規(guī)則和遵守規(guī)則。這一事件可稱之為公司治理與股權(quán)爭奪的經(jīng)典商業(yè)案例。
張暉明稱，既然采取投票表決，就應(yīng)該少數(shù)服從多數(shù)，但在中國企業(yè)中往往是少數(shù)人并不尊重結(jié)果，反而制造麻煩。“這是在企業(yè)治理中缺乏民主素質(zhì)的最典型的表現(xiàn)，你可以反對、質(zhì)疑、監(jiān)督對方的行動，但不能搗蛋。”張暉明認(rèn)為，在商業(yè)游戲規(guī)則中，不能感情用事或者用道德來審判。
黃光裕方代表此前多次強調(diào)稱，如果大股東提出的動議表決未獲通過，大股東將從上市公司手里收回此前委托給上市公司運營的３７２家非上市門店管理權(quán)。張暉明稱，在投票前可以將非上市門店作為籌碼，但投票結(jié)果出來后，不應(yīng)以此為要挾設(shè)置障礙，使公司發(fā)展處于不利之中。