|
近日收到清華大學(xué)出版社出版發(fā)行的《聚變中國資本市場備忘錄》新書，工作之余，翻書研讀，十分欣喜。本書的作者鄭磊是招銀國際金融有限公司投資銀行高級副總裁，南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，荷蘭MAASTRICHT管理學(xué)院MBA（General
and Strategic
Management），戰(zhàn)略與資本運(yùn)營資深專家，同時(shí)也是價(jià)值中國網(wǎng)知名的財(cái)經(jīng)網(wǎng)絡(luò)專家，我就是通過價(jià)值中國網(wǎng)與鄭磊先生相識，并在深圳晤談。在快節(jié)奏的特區(qū)深圳，感知中國資本市場的脈動，并靜下心來研究資本問題，給中國企業(yè)家們提供案例借鑒，是一件苦差事，同時(shí)也是一件很有價(jià)值的事。在上海、深圳等沿海發(fā)達(dá)地區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資比較成熟而且成功案例多，而在中西部，有關(guān)理念、知識、信息比沿海差一大截，實(shí)戰(zhàn)成功案例也相差遠(yuǎn)。《聚變中國資本市場備忘錄》這本書在這個基礎(chǔ)上總結(jié)、梳理、提高，給我印象深刻有四點(diǎn)：
一、資本的理念。
創(chuàng)業(yè)艱難主要原因是資本的缺失，現(xiàn)今主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，資本可以劃分為物質(zhì)資本、人力資本、自然資源、技術(shù)知識，泛指一切投入再生產(chǎn)過程的有形資本、無形資本、金融資本和人力資本。從企業(yè)經(jīng)營看，現(xiàn)金流決定企業(yè)生存，利潤事關(guān)企業(yè)發(fā)展，資金是企業(yè)的血液，中國中西部企業(yè)家習(xí)慣從銀行貸款融資，并不熟悉、熱衷從資本市場獲得發(fā)展資金，對私募股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、債權(quán)融資、夾層融資、并購等融資渠道和方式缺少實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，資本市場不僅提供了企業(yè)籌集資本的場所，也是實(shí)現(xiàn)社會資源配置的工具，并起到完善公司治理結(jié)構(gòu)的作用。正如首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)徐洪才教授指出：科技是第一生產(chǎn)力，資本是第一推動力；沒有第一推動力，就不會有第一生產(chǎn)力。鄭磊博士身經(jīng)百戰(zhàn)，他在《聚變》中將深藏于資本市場運(yùn)作背后的真相大白于天下。這是一本值得企業(yè)家和投資家認(rèn)真閱讀的好書。
二、信用的意識。
從倫理道德層面看，信用主要是指參與社會和經(jīng)濟(jì)活動的當(dāng)事人之間所建立起來的、以誠實(shí)守信為道德基礎(chǔ)的“踐約”行為。從法律層面來看：《民法通則》中規(guī)定“民事活動應(yīng)當(dāng)遵守自愿、公平、等價(jià)有償、誠實(shí)守信的原則”；《合同法》中要求“當(dāng)事人對他人誠實(shí)不欺，講求信用、恪守諾言，并且在合同的內(nèi)容、意義及適用等方面產(chǎn)生糾紛時(shí)要依據(jù)誠實(shí)信用原則來解釋合同”。
在當(dāng)今社會，人生的成功、企業(yè)的成長很大一方面是經(jīng)營信用的成功。信用成為稀缺資源，在資本市場信用尤其重要，那些不重視信用的人和企業(yè)，最終會失敗。鄭磊博士在第2章《和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資談?wù)劇皭邸薄分兄赋觯簞?chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是資本市場的重要融資途徑，在高科技上市公司背后從不缺少風(fēng)險(xiǎn)投資家的身影。越來越多的中國創(chuàng)業(yè)者和公司將有機(jī)會觸摸到風(fēng)險(xiǎn)投資家的手。有些企業(yè)失敗關(guān)鍵是缺少信用。在投資界有一句俗語：投資項(xiàng)目要“三分看貨，七分看人”。管理企業(yè)不是投資人的工作，風(fēng)險(xiǎn)投資人沒有能力也沒有愿望去親自經(jīng)營和管理他不熟悉的項(xiàng)目公司，投資人出錢，管理團(tuán)隊(duì)出力，各自角色不同。部分企業(yè)賬目混亂，創(chuàng)業(yè)隊(duì)伍人才搭配有明顯缺陷，這樣就很難吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資。
三、規(guī)則的力量。
資本市場的搏擊者尤其要熟悉規(guī)則、研究規(guī)則、遵守規(guī)則。鄭磊博士在第17章《IPO，不是毒藥，也不是蜜糖》提醒中國企業(yè)家：對于中國企業(yè)而言，不了解海外市場的監(jiān)管制度也可能在無意之中造成很大損失。國內(nèi)企業(yè)多數(shù)不熟悉海外資本市場游戲規(guī)則，企業(yè)自身的治理結(jié)構(gòu)也不完善。而國外過度嚴(yán)厲煩瑣的監(jiān)管制度、過于龐雜的法律體系以及應(yīng)接不暇的集體訴訟，都使中國企業(yè)在國外資本市場頻頻受挫。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近年來在紐約上市的香港和內(nèi)地公司受到過集體訴訟的比例已經(jīng)占到11.5%，而在納斯達(dá)克股票市場上這一比例更是高達(dá)17.2%。企業(yè)莫名其妙地被拖入法律糾紛之中，損失的不僅僅是訴訟費(fèi)和賠償，企業(yè)聲譽(yù)也大受影響。中國企業(yè)上市后，常常因?yàn)閷Y本市場缺乏了解而進(jìn)行一些不規(guī)范操作，這有可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性結(jié)果。如內(nèi)地首家在香港主板上市的中藥企業(yè)——正中藥業(yè)。其實(shí)中國資本市場一度叱咤風(fēng)云的資本梟雄大都是不遵守規(guī)則而淘汰出局，而規(guī)則來自社會的責(zé)任感，沒有責(zé)任感的企業(yè)家也不會講信用、規(guī)則，最終會受到市場、社會無情的懲罰而失敗。
四、創(chuàng)業(yè)的鏡鑒。
鄭磊博士列舉項(xiàng)目公司與風(fēng)險(xiǎn)投資成功“戀愛”的部分案例，以幫助企業(yè)獲得一點(diǎn)靈感和啟發(fā)。一是看中“人、技術(shù)、市場”：百度、攜程網(wǎng)、大族激光、分眾、魔龍、港灣網(wǎng)絡(luò)。如DFJ投資百度，主要是看好百度的兩位創(chuàng)始人以及他們達(dá)到的技術(shù)水平(百度僅用4個半月，比原預(yù)計(jì)提前1個半月就做出了當(dāng)時(shí)全球領(lǐng)先的中文搜索引擎)。IDG下決心投資百度是因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)創(chuàng)始人李彥宏積極尋找“比自己強(qiáng)”的技術(shù)人員和管理人員來組建最好的管理團(tuán)隊(duì)。二是看中快速發(fā)展的經(jīng)營業(yè)績和潛力：金蝶軟件、千橡、諾亞舟等，如IDG投資金蝶是看中它在產(chǎn)品和服務(wù)上擁有獨(dú)特的技術(shù)，是中國發(fā)展步伐最快的財(cái)務(wù)軟件公司。簡而言之，投資者看項(xiàng)目主要看三方面：“人”，就是指創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)，主要看其領(lǐng)導(dǎo)能力、創(chuàng)業(yè)的熱情程度和對所從事領(lǐng)域的專注程度；“技術(shù)”，要有獨(dú)到之處，有發(fā)展空間；“市場”，是指好的商業(yè)贏利模式和未來成長的規(guī)模和速度。
鄭磊博士對民間金融及解決中小企業(yè)融資難的論述也給我印象深刻，在中國，一邊是14萬億居民剩余資金存款，另一邊是脆弱的金融體系和低效的貸款功能，加上被邊緣化的股票市場，沒有發(fā)育成熟的期貨債券，未完全開放的外匯黃金交易及不斷快速上升的外匯儲備，在中國資金富裕的情況下，民間中小企業(yè)融資難。從市場經(jīng)濟(jì)的角度講，金融是一種融資交易，交易主體之間是平等的并且都有自己的私權(quán)，金融從本質(zhì)上都是民間的。我國之所以有民間金融的說法，是與長期形成的正規(guī)的金融業(yè)受到政府監(jiān)管和數(shù)量限制有關(guān)。隨著市場的發(fā)展，正規(guī)金融體系遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，就會出現(xiàn)新的金融體系、新的金融組織，或者一些新的金融形式，它們不會因正規(guī)金融的發(fā)展而被取代。另外，也反映出正規(guī)金融在解決部分融資需求的效率不高，或者因?yàn)槌杀具^高，無法提供小額融資的滿意服務(wù)。特別是在一國資本市場不發(fā)達(dá)的情況下，民間保留一定的流動性有利于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，具有優(yōu)化資源配置功能，減輕了對銀行的信貸壓力，轉(zhuǎn)移和分散了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。所以為老百姓的“錢”松綁，民間金融是按照市場價(jià)格信號配置信用資源的實(shí)踐，利用各種非正式的信息場，以較低的成本解決信息不對稱問題。
很欣喜地看到作為價(jià)值中國網(wǎng)專家鄭磊先生為中國資本市場的發(fā)展所作的探索與思考，更期待價(jià)值中國網(wǎng)專家更多的作品問世！
|