業(yè)內人士認為，金融資產(chǎn)定價是個技術難題，不能從單一個案來評價投資的對錯。
　　作為成立僅三年的主權財富基金，中投公司一直是國內外媒體的焦點。但真正的壓力仍然來自于它所掌控的2000億美元外匯資金本身——管好這筆錢絕非易事。
　　在7月下旬一連串的減持之后，中投公司持有的摩根士丹利股權終于在8月9日降到了10%以下。此前外界普遍認為此舉是為了規(guī)避美國監(jiān)管部門嚴苛的信息披露要求。這些監(jiān)管部門除了美國證券和交易委員會(SEC)以及美聯(lián)儲之外，甚至包括了美國能源委員會。
　　中投的煩惱還在于，輿論一定程度上將其上述時間段減持的摩根士丹利普通股與2007年以56億美元購入的強制轉股債券混為一談。特別是這筆可轉債轉股的時間是8月17日，目前已經(jīng)轉換為1.16億股普通股，對應當時約定的轉股價格48.07美元。目前摩根士丹利的股價是每股26.2美元。
　　接近摩根士丹利的一位人士對《第一財經(jīng)日報》表示，中投在2009年通過一次增發(fā)購入了摩根士丹利價值12億美元的普通股，其成本價略高于每股20美元，此次中投連續(xù)減持的正是這批股權的一部分。此前摩根士丹利披露了較好的二季度業(yè)績，股價有所上升，中投選擇這個時候減持也是較好的時機，“并不是虧本甩賣”。
　　問題的關鍵仍然要回到2007年的那次入股。從現(xiàn)在來看，這筆56億美元的投資即使在計算每年9%的債券利息后，仍有較大幅度的賬面浮虧。這一點并無疑義。
　　據(jù)記者計算，轉債部分的浮虧約12.4億美元。考慮到2009年增持的普通股部分的收益(包括已經(jīng)套現(xiàn)部分)，中投投資摩根士丹利的總體賬面浮虧應不到11億美元。
　　“金融資產(chǎn)的定價永遠是個技術難題，在不同周期內可能會完全不同。我個人不認為可以從單一的個案來評價投資的對錯。”一家全球性投資機構中國區(qū)負責人對記者說。
　　在談到中投公司的投資成績時，這位人士以挪威主權財富基金為例說，這家機構過去一直有很好的投資回報，但在金融危機中同樣虧損很大；面對虧損，其一直堅持既定的投資策略，并在去年挽回了部分損失。“對于這么大的投資機構，策略上只能采取選股，要選時，我只能說有極大的難度。”
　　不過，這位人士對于美國的超大型金融機構前景并不樂觀。他表示，美國新的金融監(jiān)管政策已經(jīng)通過立法的方式上升為游戲規(guī)則，這對類似于摩根士丹利的超大型金融機構十分不利，未來或許是中小型機構的時代。
　　對于中投而言，其2000億美元的外匯資產(chǎn)從2009年開始才真正加速進入海外市場。根據(jù)前不久披露的2009年年報，過去一年中投全球投資新增580億美元，這個數(shù)字是2007年9月中投成立至2008年底境外投資總額的2.76倍。摩根士丹利的一頁已經(jīng)過去，重要的是，下一次“犯錯”的成本會更大。