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      工行轉債今日“上會” 250億新券難解機構之“渴”
      2010-08-18   作者:王媛  來源:上海證券報
       

          繼400億轉債“航母”——中行轉債上市之后,今年轉債市場即將迎來一艘新“巨輪”,不超過250億元的工行(601398,股吧)轉債今日“上會”。在業內人士看來,工行轉債“過會”已無多少懸念,并且與中行轉債相比,機構對工行轉債籌碼的“爭奪”將會更加激烈。

        巨額需求等待釋放

          機構“搶籌”悄然備戰

        記者從多方渠道獲悉,等待工行轉債的機構早已“厲兵秣馬”。上海一家基金公司的一位債券基金投資人士向記者表示,“我們基本上要參與這次工行轉債的申購。”
        今年以來,以債券基金為代表的轉債潛在需求機構不斷擴容。統計數據顯示,今年下半年以來,7只債基所募集的資金就已接近270億。此外,目前尚在發行和正在證監會“排隊”待審的債券基金還有10余只,其中不乏以“轉債”命名的基金品種。考慮到今年各類理財產品、企業年金等的擴容,轉債品種的潛在需求群體更為龐大。
        事實上,從今年下半年起,機構對轉債的關注熱情逐漸高漲。而上月發行的20億銅陵轉債更是吸引375家機構的爭相追捧,其中包括70余只基金,一度凍結資金高達1100余億元。與之相比,同期參與4家創業板“打新”的機構只有183家,轉債的申購風頭明顯蓋過了同期新股。除了基金,業內人士分析,由于估值的上漲,保險機構對這次工行轉債的參與力度也將加大。
        而對于可轉債逐漸成為市場熱點的原因,中金報告指出,由于股票頭寸受制于一級市場的發行節奏和網下申購鎖定期的限制,對機構投資者博弈中短期行情并不合適。而隨著前期股市的回暖,包括債券基金、保險、券商、年金等大量債券投資者紛紛對權益類品種進行“再庫存”,可轉債正是不錯的投資標的之一。

        轉債市場長期看好

        工行轉債或“入市無聲”

        在不少業內人士看來,作為繼中行轉債之后的第二只銀行轉債,工行轉債今日“過會”已無懸念,其對市場的影響也遠不及中行轉債大。
        早在中行轉債發行之際,轉債市場的承接能力一度受到市場的懷疑,中行轉債上市后也曾一度破發,申購回報一度并不夠理想。而從發行到上市期間,中行正股也出現了明顯的下跌,從而降低了轉債上市定位。
        第一創業證券指出,與中行轉債當時所處股市下行的發行環境不同,工行轉債的發行環境或許略勝一籌。第一創業證券轉債分析師對記者表示,“從基本面上看,工行的盈利能力比中行強,盤子比中行小,對工行轉債的估值也會有促進作用。”
        “轉債的長期配置價值肯定很好,但短期內回報預期也不會太高。”前述基金公司債券分析師對記者表示。中金也在報告中指出,無論是個券還是整體估值來看,目前轉債二級市場整體估值與2009年3月份前后非常相似,一些個券如新鋼轉債,目前的平價水平與當時已非常相近。不過,即使目前市場的轉債估值已經反映了相當樂觀的預期,但與2009 年下半年牛市期間還稍有差距。而隨著未來轉債的供給加速,轉債供給將再次超過需求增速,如果沒有股市超預期的強勢表現,估值維持在高位存在難度。

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