昨日，農(nóng)行正式脫去“綠鞋機(jī)制”（超額配售選擇權(quán)），引起市場(chǎng)的高度關(guān)注。然而，當(dāng)投資者已經(jīng)做好農(nóng)行“破發(fā)”準(zhǔn)備之時(shí)，農(nóng)行卻出人意料地“保發(fā)”成功了。這背后的“功臣”力當(dāng)歸屬盤(pán)踞在2.68元發(fā)行價(jià)的巨額資金。截至收盤(pán)，仍然有12.73億元的巨額資金在力頂農(nóng)行發(fā)行價(jià)。在缺少了“綠鞋機(jī)制”的護(hù)航下，究竟誰(shuí)是農(nóng)行保發(fā)背后的“隱形之手”呢？

　　猜想一：“中金力量”猶存

　　上市至今的一個(gè)月，對(duì)農(nóng)行股價(jià)而言并不好過(guò)，每天在2.68元至2.70元附近做著“上下俯臥撐”。然而，農(nóng)行最終還是不辱使命地保住了發(fā)行價(jià)，大家都認(rèn)為是作為農(nóng)行主承銷商的中金公司“護(hù)盤(pán)有功”。但在8月16日農(nóng)行公告中卻顯示，這一個(gè)月來(lái)中金公司并沒(méi)有利用本次發(fā)行超額配售所獲得的資金從集中交易市場(chǎng)買(mǎi)入農(nóng)行本次發(fā)行的股票，農(nóng)行真正的保發(fā)功臣是農(nóng)行的聯(lián)席承銷商銀河證券和國(guó)泰君安。因此，市場(chǎng)便引來(lái)了諸多對(duì)中金公司這一理應(yīng)成為農(nóng)行“護(hù)盤(pán)主力軍”的猜疑。
　　從昨日農(nóng)行股價(jià)的表現(xiàn)來(lái)看，全天在2.68元價(jià)格上都有450萬(wàn)—477萬(wàn)手的買(mǎi)單在力挺。截至收盤(pán)，2.68元價(jià)格仍有475萬(wàn)手買(mǎi)單，合計(jì)12.73億元的資金在“蹲點(diǎn)”，而其余價(jià)格的交易量都遠(yuǎn)低于這個(gè)規(guī)模。因此，神秘的巨額資金為農(nóng)行保發(fā)的目的非常明顯。誰(shuí)有這個(gè)實(shí)力進(jìn)行這樣的操作呢？市場(chǎng)不免將目光聚焦到中金公司身上。
　　在此前一個(gè)月中，中金公司獲得89億元資金用以保護(hù)農(nóng)行發(fā)行價(jià)，如果這一個(gè)月來(lái)中金公司沒(méi)有進(jìn)行保駕護(hù)航，那么作為農(nóng)行主承銷商的中金公司真的在農(nóng)行保發(fā)過(guò)程中沒(méi)有任何“用武之地”了嗎？顯然不太可能。因此有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，昨日農(nóng)行的護(hù)盤(pán)背后依然有中金公司堅(jiān)實(shí)的力量存在。

　　猜想二：機(jī)構(gòu)攜手力頂

　　上海一家券商人士在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，“除了承銷商外，農(nóng)行還有不少戰(zhàn)略合作伙伴，這些機(jī)構(gòu)都是前期已經(jīng)申購(gòu)農(nóng)行新股的，他們自然不愿意讓自己損失慘重，因此合力用資金頂住發(fā)行價(jià)，等到價(jià)格上揚(yáng)時(shí)，再拋出前期的籌碼，賺取其中的差價(jià)。”
　　同時(shí)，農(nóng)行的第一大股東為匯金公司，即便缺少了“綠鞋機(jī)制”，農(nóng)行也可以得到大股東的增持。有市場(chǎng)人士觀察認(rèn)為，從8月16日的護(hù)盤(pán)資金來(lái)看，仍極有可能是匯金資金，因?yàn)楫吘勾藭r(shí)下跌的話對(duì)匯金損失也是不小的。
　　但是，上海一家私募基金人士告訴記者，“無(wú)論是哪家機(jī)構(gòu)在背后力頂農(nóng)行發(fā)行價(jià)，其主要目的還是穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，并非完全出于賺錢(qián)考慮。畢竟這樣的力頂能夠撐多久？”
　　上述券商人士向記者指出，“如果沒(méi)有了這12億元的資金，農(nóng)行是肯定會(huì)破發(fā)的。因此，農(nóng)行破發(fā)也就是時(shí)間問(wèn)題。”

　　猜想三：做空股指期貨

　　對(duì)于幕后巨額資金努力吸收農(nóng)行籌碼的情況，也有市場(chǎng)人士作出另外一番猜測(cè)，那就是先瘋狂吸收農(nóng)行低價(jià)籌碼，再在某一時(shí)間點(diǎn)內(nèi)拋出，從而做空股指期貨進(jìn)行套利。
　　就這種說(shuō)法，《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪了國(guó)泰君安金融工程負(fù)責(zé)人蔣瑛琨，她認(rèn)為要進(jìn)行這種操作的難度較大，但不排除有這種可能性。
　　蔣瑛琨指出，農(nóng)行對(duì)上證綜指的影響的確很大，但對(duì)滬深300的影響卻很小。因此，要利用做空一個(gè)股票來(lái)做空整個(gè)期貨市場(chǎng)的難度較大，就算農(nóng)行的破發(fā)可能會(huì)引發(fā)銀行板塊的整體下跌，甚至A股市場(chǎng)的下跌，那其中也有很多不可估計(jì)的因素在其中。
　　蔣瑛琨強(qiáng)調(diào)，“即便是一切如愿，達(dá)到了做空期貨市場(chǎng)的目的，那也必須是操作者的期貨持倉(cāng)較高，現(xiàn)貨持倉(cāng)較小，從而其期貨市場(chǎng)的盈利超越現(xiàn)貨市場(chǎng)，才能達(dá)到真正意義上的賺錢(qián)。”因此，蔣瑛琨認(rèn)為，這種猜想不太好說(shuō)。