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      中投避嫌金融控股集團(tuán)
      2010-08-13   作者:  來源:華夏時(shí)報(bào)
       

          最近中投傳聞很多,讓人有點(diǎn)眼花繚亂。中投本屬低調(diào)派,突然的高調(diào)恐是無奈之舉。但細(xì)看傳聞中的中投舉動(dòng),剝離匯金、減持大摩、投資印尼、洽購俄羅斯國有資產(chǎn)、抄底美國樓市等等,都透露一些“布局”的信息,至少不是死守美國國債過活。難道——中投思變?
        北京時(shí)間8月12日上午消息,據(jù)國外媒體報(bào)道,周三晚間遞交美國證券交易委員會(huì)SEC的文件顯示,中投公司繼續(xù)減持摩根士丹利下稱“大摩”,再次賣出160萬股股份。
          這已是從7月21日開始僅不到一個(gè)月內(nèi),中投第十次減持大摩股票,共套現(xiàn)6.924億美元。在此期間中投還發(fā)布了2009年年報(bào),年報(bào)顯示其境外全球投資組合回報(bào)率從2008年的-2.1%增至11.7%。
        而就在下周二8月17日,中投在2007年12月耗資56億美元購買的1.161億股摩根士丹利可轉(zhuǎn)股單位也將被強(qiáng)制轉(zhuǎn)股,轉(zhuǎn)股價(jià)格為每股48.07美元,而截至美國時(shí)間12日,大摩的股價(jià)為26.43美元∕股。
        中投在近一個(gè)月里主動(dòng)減持少量股份,實(shí)為規(guī)避美國國內(nèi)各類繁瑣的監(jiān)管。但就在中投和監(jiān)管層的無形博弈中,隸屬中投下屬子公司的匯金不可避免地被牽涉其中。
        在此前“中投欲剝離匯金”的傳言背后,則是中國金融國資監(jiān)管體系改革的醞釀。在匯金繼續(xù)持有銀行股的前提下,中投成功剝離商業(yè)銀行股權(quán)的前提只能是二者關(guān)系發(fā)生變化。
        《華夏時(shí)報(bào)》記者了解到,在今年的第四次全國金融工作會(huì)議召開之前,關(guān)于匯金、中投的改革方案懸而未定。如今特此成立的課題小組,也在醞釀修改上呈給國務(wù)院的關(guān)于“改進(jìn)國有金融資產(chǎn)管理”的報(bào)告。

        減持的背后

        說起中投公司與摩根士丹利的交易,還要追溯到兩年半以前。2007年12月19日,成立僅僅三個(gè)月的中投公司正式對(duì)外公布,耗資56億美元入股摩根士丹利。
        根據(jù)當(dāng)時(shí)雙方的協(xié)議,中投購買的是摩根士丹利公司發(fā)行的一種到期后轉(zhuǎn)為普通股的可轉(zhuǎn)換股權(quán)單位。期限為兩年零七個(gè)月,這期間按照年息9%按季支付利息,強(qiáng)制轉(zhuǎn)換的時(shí)間為2010年8月17日,到期后必須轉(zhuǎn)換為摩根士丹利公司上市交易的股票。
        協(xié)議顯示,股權(quán)單位全部轉(zhuǎn)換后,中投公司持有摩根士丹利公司的股份將不超過9.9%。而此番接連十次的減持動(dòng)作,一方面意義在此。而另外一方面,由于中投特殊的國有獨(dú)資身份,中投在海外的投資受到種種限制,特別是在美國,使得中投公司在國際市場(chǎng)上的投資并非簡(jiǎn)單的買賣,往往涉及眾多非交易層面的博弈。
        按照最新的《2010年華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》,美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管范圍從金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)展到了金融機(jī)構(gòu)控股公司。
        按照美國現(xiàn)行法律,如果對(duì)上市公司的持股比例超過10%即被認(rèn)定為控股公司。資料顯示,6月中投持有大摩股份已達(dá)11.64%,為其控股公司。
        按照新法案規(guī)定,如若不做出減持動(dòng)作,在8月17日其完成轉(zhuǎn)股之后,對(duì)摩根士丹利的持股比例將達(dá)到11.82%。為此,摩根士丹利和中投需要向全球60多個(gè)國家報(bào)備有關(guān)股權(quán)變動(dòng)的情況。業(yè)內(nèi)人士表示:“一旦如此,中投在美國的處境會(huì)愈發(fā)被動(dòng)。”

        博弈牽扯匯金

        在此番中投與美國監(jiān)管層無形的博弈中,匯金也被牽扯其中。事實(shí)上,匯金隸屬于中投的這種架構(gòu)安排,使得二者的內(nèi)在矛盾不可避免。
        前者屬于準(zhǔn)政策性金融機(jī)構(gòu),而后者則為商業(yè)機(jī)構(gòu)。在中投進(jìn)行海外投資時(shí),對(duì)下轄準(zhǔn)政策性機(jī)構(gòu)匯金,往往需要多番解釋,甚至還需要申請(qǐng)關(guān)聯(lián)交易的豁免。
        北京某律師事務(wù)所熟知國際法的彭姓律師在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示,如果持有銀行股,中投在美國法律中會(huì)被定義為“金融控股集團(tuán)”,而“金融控股集團(tuán)”的商業(yè)投資會(huì)受相關(guān)限制,其背后的法理是對(duì)于銀行的監(jiān)管環(huán)境要嚴(yán)于普通商業(yè)企業(yè),而某些領(lǐng)域也不適合銀行進(jìn)行投資。
        此前7月英國《金融時(shí)報(bào)》援引知情人士消息表示,中國計(jì)劃將匯金從中投剝離出來,由此將不再持有本土各大銀行的多數(shù)國有股權(quán)。
        假設(shè)一旦成行,在剝離銀行股后,中投會(huì)成為一個(gè)更“單純”的主權(quán)投資基金,其在美國進(jìn)行的股權(quán)、債權(quán)和房地產(chǎn)投資也不會(huì)受過于嚴(yán)厲的限制。
        對(duì)于中投和匯金的關(guān)系是否出現(xiàn)新的變化,及其定位是否發(fā)生改變,中投公司發(fā)言人未回復(fù)本報(bào)記者征求其評(píng)論的郵件。
        而“中投剝離匯金”的傳言背后,則是中國金融國資監(jiān)管體系改革的醞釀。同時(shí)“改進(jìn)國有金融資產(chǎn)管理”有可能是今年下半年召開的第四次全國金融工作會(huì)議討論的重要議題之一。
        但知情人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者,目前已成立專門的課題組,正在醞釀修改上報(bào)給國務(wù)院的批復(fù)文件。在有關(guān)課題組上報(bào)給國務(wù)院的報(bào)告中,提到了目前金融國資改革的兩種思路:一是成立金融國資委,二是維持現(xiàn)有監(jiān)管格局不變。
        至于匯金被剝離之后的好處,如無需再用分紅給母公司償還利息,以及使得中投“輕裝”出海,不再受投資國的限制等,上述財(cái)政部人士說:“這些都不是動(dòng)因;不管怎樣,國有金融機(jī)構(gòu)的機(jī)制建立已勢(shì)在必行。”
        然而業(yè)界也擔(dān)憂,一旦將匯金獨(dú)立出來,中投2007年成立時(shí)匯金所持銀行股份的700億美元估值如何計(jì)算?是否需要將其“回?fù)堋苯o中投?而且,屆時(shí)匯金與中投平起平坐的話,涉及的組織設(shè)計(jì)、人事安排等,程序安排上可能會(huì)很復(fù)雜。
        經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國認(rèn)為,匯金的“獨(dú)立”并非像想象中那樣困難與復(fù)雜,可以通過調(diào)整雙方的資產(chǎn)負(fù)債表來完成必要的財(cái)務(wù)安排。
        回到匯金幾經(jīng)搖擺的定位問題上,倘若作為純粹的商業(yè)運(yùn)營實(shí)體,匯金無從規(guī)避各國政府以及證監(jiān)會(huì)對(duì)于同一控制人的競(jìng)爭(zhēng)性條款限制;矛盾的是當(dāng)初為順利推進(jìn)中行、建行在香港的上市,匯金與港交所協(xié)商,把匯金界定為準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)。
        事實(shí)上任何的變革都要經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間的考量:是賦予匯金明確地位,還是成立金融國資委,究竟以何種方式解決國有金融機(jī)構(gòu)的歸屬管理權(quán)問題,改進(jìn)國有金融資產(chǎn)管理,下半年的金融工作會(huì)議或?qū)⑹蛊涓〕鏊妗?/P>

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