在“通脹還是通縮”的問題上，當前各界的分歧要超過以往任何時候。
　　過去幾天，市場對于美聯儲可能重啟量化寬松以防通縮的預期陡增。一些分析人士預計，美聯儲可能最早在8月10日的下次例會上，就決定是否重新恢復去年實行的量化寬松措施，具體的措施可能是重新恢復收購國債和抵押債券。在債市，格羅斯等知名投資人開始提前為通縮調整資產組合，配置債券和高派息股票等資產。
　　不過，也有不少人持完全相反的看法。投資大師羅杰斯和“末日博士”麥嘉華（Marc Faber）都認為，美歐等國重啟“印鈔”策略，可能在未來帶來嚴重的通脹問題，股票市場相比債券是更好的投資選擇。而在股市，美國投資人過去幾個月已在為通脹布局，農業、能源、金屬和制藥等抗通脹概念股受到熱捧。

　　美國可能面臨通縮風險

　　7月底，美聯儲圣路易斯分區銀行總裁布拉德發表的一篇論文，在市場上掀起軒然大波。這位一向以“通脹鷹派”著稱的聯儲決策委員，最近卻一反常態地表示，美國可能面臨日本式的通縮風險。他建議美聯儲應該重新采取量化寬松來規避這方面的風險。
　　布拉德的立場轉變，加上最近發布的低于預期的二季度GDP數據，使得外界對于美聯儲可能調整政策立場的預期陡然升溫。有關美聯儲可能在10日的會議上宣布重啟量化寬松的消息在業界傳得沸沸揚揚，而美國國債的收益率和美元則持續下滑，連續創出新低。
　　上周，美國2年期國債收益率一度跌至0.51%附近，再創歷史新低；美元指數則跌破81，創近四個月來的新低。
　　華爾街日報周二曝料稱，在本周的會議上，美聯儲可能重啟債券收購計劃，重新回到“量化寬松”的老路。報道稱，美聯儲官員將在會議上考慮，是否用所持抵押債券到期后的資金來購買新的抵押債券或國債。這將是對當局現有政策的一項重大調整。
　　安本資產全球資產配置主管邁克爾·特納在接受上海證券報記者采訪時表示，短期內全球經濟面臨的更大風險還是通縮。主要發達經濟體的潛在疲軟增長，可能帶來與當年日本經歷過類似的通縮威脅。
　　納特認為，西方國家普遍用盡了刺激增長的彈藥，不管是財政政策還是貨幣政策。就財政而言，西方國家普遍債臺高筑，面臨財政緊縮的壓力；而在貨幣政策一邊，即便各國有意繼續采取寬松政策，但效果也不會明顯，因為當前的真正問題出在對信貸的需求，而不是供應。另外，更嚴厲的金融監管也會導致銀行傾向于收緊信貸。

　　格羅斯提前布局通縮

　　掌管著全球最大債券基金的格羅斯稱，通縮不僅是一個大家熱衷探討的話題，更是當前正在發生的事情。他表示，過去兩年美國的消費者物價指數按年率計算下降了0.1%，美國正滑入通縮。
　　通縮的初步跡象，令格羅斯等人開始將資金投向債券和高派息股票等附息投資項目。另外，這些人還開始為股市可能出現的下跌做對沖。通常情況下，在通縮和物價持續下跌時期，企業很難獲利，其股價也會因此承壓。
　　據報道，最近幾周格羅斯大量買入美債。在其管理的基金中，目前美債的占比已達約51%，3月底時還不到33%。這也是過去六年來該基金持有國債最多的時候。
　　不過，這樣的策略也要冒很大的風險。不少知名的投資人都認為，通縮會長期持續的說法并不確定，而且，一旦通縮真的成為現實，美聯儲等決策者也將采取強力措施來遏制物價下跌。比如，在2008年金融危機后，市場對通縮的恐慌最終沒有成為現實，主要歸功于各國央行的大力干預。
　　特納指出，考慮到世界經濟仍會保持復蘇，企業業績仍有望保持緩慢增長，通縮的風險不大可能兌現。而從另一方面看，如果在個人和家庭層面的信貸需求開始改善，同時企業對信貸的需求也增加，那么風險可能偏向通脹。但考慮到企業生產和勞動力市場仍相當疲軟，他認為，至少在3到5年內，通脹可能還不是大問題。
　　專家也注意到，在新興經濟體，通脹的壓力似乎更明顯一些，一些經濟體已開始通過收緊貨幣政策來抑制通脹。但特納認為，鑒于一些經濟體的增長近期也出現放緩跡象，通脹還不會成為一個嚴重問題。而從未來幾年看，考慮到新興經濟體仍會倚重發達國家的增長，在發達國家的通縮難題徹底解決之前，新興經濟體事實上會經歷通脹壓力逐漸緩解的過程。

　　羅杰斯押注商品大漲

　　一些對通脹更加敏感的投資人則有著不同的觀察。其中就包括羅杰斯，后者從近期國際小麥價格的暴漲中“嗅到”了未來的農產品牛市和通脹壓力。
　　受小麥出產大國俄羅斯的嚴重旱災影響，6月底以來小麥價格漲逾50%，歐洲小麥價格升至兩年高點。對此，羅杰斯認為，這不過是一個縮影，由于各國依然在通過開動印鈔機的策略刺激經濟，農產品等實物資產未來會繼續受到青睞。
　　“當央行都在開動印鈔機，你必須要找到一個地方來保護你自己（的投資），那就是實物資產。”羅杰斯說。近年來一直看好商品的羅杰斯稱，他特別看好農產品，后者可能受益于供應短缺的局面，未來幾年可能大漲。
　　過去一段時間，羅杰斯一直在警告農產品可能面臨供應短缺。在他看來，現在的小麥危機，可能是“壓垮駱駝的最后一根稻草”。
　　“未來幾年，我們還會看到越來越高的（農產品）價格。”羅杰斯說。他分析說，投資人可能還沒有意識到，農產品價格已經被保持在低位太長時間，這極大地挫傷了農民的 種植積極性。
　　與羅杰斯有類似看法還有人稱“末日博士”的麥嘉華。這位曾預見到1997年亞洲金融危機等多次重大危機的投資人上周表示，美聯儲在未來一段時間會采取更多量化寬松政策，即重啟“印鈔”策略，這可能會在未來催生新的金融危機，誘發通脹。
　　麥嘉華認為，美聯儲顯然低估了美國經濟的實力。他表示，在歐元區，當局也在試圖重啟量化寬松。而這些舉動在他看來都有些“極端”，因為經濟并沒有到那么糟糕的地步。他建議，投資人接下來應該持有股票，回避美國國債。
　　有意思的是，從過去幾個月美國股市的走勢來看，“抗通脹概念”也悄悄成為一大主線。
　　在過去三個月美國標普500指數個股漲幅榜上，農業、能源、有色金屬和制藥股的身影每每出現。僅在上月，就有農業龍頭企業孟山都、阿納達科石油、全球最大的林業集團惠好公司以及Genzyme制藥等多只“抗通脹”概念股擠進漲幅前十。