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      [博客]全球金融新時代上路
      2010-07-23   作者:鈕文新  來源:經濟參考報
       

          美國金融改革法案被其總統奧巴馬簽署了,這不僅意味著長達兩年之久的“立法爭斗”以奧巴馬的勝利宣告結束,也不僅像奧巴馬所說“金融改革不光對個人消費者來說是件好事,對美國經濟來說也同樣是件好事!
        更重要的是,這件事將開啟一個全球金融的新時代。它是對1982年由里根·撒切爾開始的所謂“金融大爆炸”時代的否定。那時候,金融業的發展主題是放松金融管制、金融自由化,然后是遍及全球的金融開放。
        從那時起,金融效率越來越高,金融領域的流動性越來越大,杠桿的使用幾乎無處不在,計算機的運行速度也越來越高,漸漸地把世界變成了一個整體,不管多大一筆金額的資本瞬間就可以從世界一端流向另一端。
        從那時起,金融就像一個永不休止、貪婪無度的“吸血鬼”,變成了一部瘋狂斂財的機器。他們采用上百倍的杠桿追逐著市場上的每一分錢利潤,而且無限地放大賺錢的速度和數量,金融業崇尚著這樣的公式:賺大錢+賺快錢=利潤最大化。但極少有人想過,我們的世界、我們的經濟是不是需要這樣的金融?
        金融商人的貪婪毋庸置疑、也無可厚非,這是他們的本性。但問題是,如此明顯的“欺騙”居然沒人去管,美國金融監管機構養了一大群人,他們居然就沒有發現這樣的欺騙,更談不上制止這樣的欺騙,這是為什么?原因在于制度性錯誤。這是癥結所在——如果是個別機構在行騙,那是個別的問題;如果所有人都在欺騙,而且堂而皇之,那一定是制度錯了。
        所以,美國要做的事,不是對金融機構去進行道德教育,也不是抓一兩個案子繩之以法,而應當是制度的變革。這次金融改革可能會產生幾大效果:
        第一,金融衍生市場會大幅萎縮,過去這個市場在美國有450萬億美元的規模,全世界680萬億美元的規模,而未來會大幅縮減。
        第二,對超大型金融機構實施杠桿控制,這從一定程度上,減少了金融風險,但更重要的是,這些金融機構創造貨幣的能力受到了限制。這就是說,未來美國的貨幣發行權將更多地回到美聯儲的手上。
        第三,當對沖基金受到監管之后,現在的對沖基金市場將重新洗牌,而這個過程其實早就開始了,所有參與者都需要重新評估各色對沖基金的盈利能力。
        第四,由于聯邦政府對存款類金融機構的交易行為加以限制,不許他們從事風險較大的金融交易,這會迫使他們向傳統行業回歸。過去,沒有金融機構愿意通過正常發放貸款,并獲取存貸利差去實現盈利,因為那樣盈利太少,太慢。這樣的金融機構在華爾街簡直就像傻子。
        第五,資本稀缺時代已經來臨,無論是金融機構還是發展實體經濟,都需要實實在在的資本投入,而此時,美國必然無所不用其極地吸引資本流向美國市場。
        第六,實體經濟復歸。美國強化金融監管的另一個重要目的就是把金融機構逼向傳統業務,因為美國要拉動就業,必須恢復實體經濟的發展,至少需要部分地恢復。如果美國的金融機構都不愿意為實體經濟提供貸款,或者必須有衍生工具的、金融創新的配合才向實體經濟提供貸款,那美國必然重蹈覆轍。但是,由于這次“金改”有效地“往金融機器齒輪上澆了大量沙子”,金融效率大大減低,所以資本的稀缺性將會凸顯。
        第七,中國需要強化自身的金融效率,更多地吸引資本,而不是一味地趕走“熱錢”。其實,“熱錢”是一種風險偏好很高的資本,十分優質的資本。

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