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      打擊內幕交易須向縱深推進
      2010-07-15   作者:蔣悅音  來源:中國證券報
       

          A股上市公司中山公用近日發布公告稱,收到公司董事長譚慶中、董事總經理鄭旭齡于2010年7月2日簽署的書面辭職報告,其中譚慶中申請辭去公司董事長、董事職務,鄭旭齡申請辭去公司董事、總經理職務。實際上,因中山市市長李啟紅“東窗事發”,譚慶中、鄭旭齡5月30日就被公安機關控制,同時被控制的還有大股東中匯投資的其他一些高管,具體原因是涉嫌參與中山公用在2007年重組時的內幕交易。
          從2007年中山公用因為重組而出現的14個漲停板來看,其手法屬于A股市場內幕交易“妖股”常見的“搭天梯”形態,整個過程明顯利用A股市場的漲停板特點和一些游資及投資者的投機偏好,即表現為內幕交易人士在內幕消息公布前“潛伏”,若是消息不嚴密或者為制造混亂增加日后查處難度刻意在末期小范圍擴散消息,在停盤前幾日出現股價異動乃至漲停,當重組消息公布后,股價直接封死漲停板。這種模式就像一根梯子一根梯子一樣往上搭,隨著中間不斷有跟風的投資者進入,此前的“潛伏者”在高位不斷退出,從而順利完成整個利用內幕交易牟取暴利的過程。
          由證券市場基本常識可知,若是沒有價格操縱和“幕后資金”推動,內幕消息也可能只是一個“廢品”,即一場成功而完整的內幕交易全過程背后,往往都對應一個精心設局的價格操縱過程。當然,雖然內幕交易和價格操縱同屬證券犯罪的打擊重點,但是基于中國的證券司法并不采用國外通行的舉證倒置模式,加之對于價格操縱的認定和取證等存在較大難度,因此,相關案件不是以查處價格操縱案開始卻最終以內幕交易案收場,就是干脆直接以內幕交易案件為主要方向進行查處和嚴懲。
          除了利用重組信息配合價格操縱實施內幕交易獲取暴利外,“PE腐敗”作為一種另類的內幕交易行為和特權行為的“雜交”產物,也是A股市場具有“中國特色”的一種腐敗現象,也應成為重點打擊目標。所謂“PE腐敗”是指投資銀行等金融機構或者政府部門的相關人士,因為身份優勢和信息優勢,在公司審核上市前通過各種手段和渠道,低價獲得這些擬上市公司的股份,進而在公司上市后獲取超額利潤。近期被媒體曝出的國信證券投行四部原總經理李紹武通過配偶持有國信證券保薦上市項目——萊寶高科股份,最終獲取數10倍收益的情況,就屬于典型的“PE腐敗”案例。在中國A股市場現有的股票發行審核和詢價定價機制下,嚴厲打擊并嚴懲“PE腐敗”,對于維護證券市場的正常秩序具有舉足輕重的意義。
          由此可見,作為維護正常市場秩序和投資者權益保護的一個基礎性工程,將A股市場打擊內幕交易向縱深推進,刻不容緩!

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