農行上市疾行，6月9日IPO過會不足20天，其發行價初步范圍已經浮現。
　　接近農行發行的相關人士透露，于23日結束的農行A股初步詢價結果顯示，農行A股網下獲得16倍認購，報價中樞達到2.70元，對應農行2010年市凈率（PB）約為1.6倍。
　　H股方面，在預路演之后，昨日農行開始H股國際發售的簿記下單。知情人士透露，首日簿記尚未結束，農行的國際配售部分已獲得了超過5倍的認購。農行H股定價區間為2.88－3.48港元，對應的2010年動態市凈率為1.55－1.79倍。
　　若以上述價格上限測算，加上全額行使綠鞋之后，農行兩地募資將達232億美元（按照昨日匯率計算），超過工行當年219億美元紀錄。但是若以工行上市時匯率計算，工行募資超過1700億元人民幣，而按照昨日匯率，農行將不足1600億元人民幣，依然屈居第二。

　　A股、H股詢價范圍初定

　　A股詢價于23日結束之后，農行昨日將重點移向香港。
　　6月24日，農行在香港香格里拉酒店舉行了大型的投資者午餐會，其管理層悉數出席，而當日到場的人數亦多達數百人。農行董事長、執行董事項俊波在路演午餐會前向包括《第一財經日報》在內的傳媒表示“非常有信心”。
　　參加了上述午餐會的人士透露，首日簿記尚未結束，農行的國際配售部分已獲得了超過5倍的認購，預計后續還將有大量訂單，H股成功發行已無懸念。
　　事實上，昨日并非農行高管首次到港。6月14日至23日，農行H股承銷商已進行了預路演。
　　消息人士透露，H股價格區間已經確定，這是根據分析師預路演中投資者的認購意向反饋，以及農行與H股承銷溝通之后的結果。
　　農行H股預計約有5%向香港公眾發售，其余95%為國際配售，而直接配售給基石投資者比例可能達到總量的40%。
　　A股方面的初步詢價已于23日結束，農行將于6月29日刊登《初步詢價結果及價格區間公告》。
　　接近農行的知情人士透露，截至初步詢價結束時，機構投資者對于農行的認購股數超過700億股，認購倍數已達到16倍，詢價大都在1.6倍PB以上。
　　上述知情人士稱，在以往超大型IPO項目中，保險公司、基金公司初步詢價申購的數量占總量的70%以上。農行此次也不例外，A股的機構投資者中，保險公司與基金公司占據了詢價投資者的大部分份額。
　　接近交易的人士表示，詢價機構的報價中樞達到2.7元，如果農行按照2.7元定價，將低于主承銷商給出的合理價值區間。

　　A、H股根據市況分別定價

　　一位銀行業分析師表示，2.70元的發行價對應農行2010年PB約為1.6倍，目前工行和建行2010年PB均在1.8倍以上，這一估值水平相對工行和建行約有10%的折讓。
　　公告顯示，農行此次將采用A、H股同步發行的形式。
　　“目前大型商業銀行H股估值水平相對A股存在一定溢價。”據接近農行承銷團人士了解，本次農行A+H發行定價將與此前案例有所不同，本次農行A股和H股發行價格區間將會有所重疊，但是最終定價H股可能不低于A股。
　　事實上A、H股兩個市場定價方式也有不同：A股的定價將經歷根據初步詢價確定價格區間，以及在發行價格區間內通過向配售對象累計投標詢價確定發行價格兩個過程；而H股的發行定價慣例，往往是通過分析師預路演確定價格區間，再根據管理層路演和投資者的下單情況確定發行價格。
　　消息人士表示，農行此次發行過程中，將根據兩個市場的投資者反饋以及估值水平等情況，分別確定各自的價格區間，并最終確定發行價格。
　　某基金經理告訴記者，農行定價區間已于路演前一日晚間敲定。他認為，若以中間價位定價，對投資者來說具有吸引力，若以下限定價則非常吸引。
　　某參與農行H股路演午餐會的中資銀行投資分析員表示，相信承銷商最終會以中上價位定價，以此計算，農行定價或在3.18港元。
　　盡管目前價格仍未確定，但現階段看農行仍有超過工行當年IPO的可能。
　　以發行價格的上限測算，即H股每股3.48港元，全額綠鞋之后，募集資金達到1016億港元，約131億美元。A股方面，按2.7元測算，融資額達到688億元人民幣，約101億美元。上述金額合計約232億美元，超過工行2006年IPO所募集的219億美元。
　　但工行上市之后，人民幣對美元匯率逐漸走強，按照工行IPO當天人民幣對美元匯率測算，工行募集資金1727億元。而農行兩地最多募集資金1576億元，低于2006年工行的1727億元人民幣。