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      如何防“熱錢”興風作浪
          2008-07-11    石勝利    來源:上海證券報

          “熱錢(Hot Money)”是充斥在世界上,無特定用途的流動資金,一旦機會到來,它們就會興風作浪,拿走財富而留下一片狼藉。因此,有人把到中國的熱錢稱為“堰塞湖”。
          “熱錢”的確可怕,它有著無堅不摧的輝煌歷史。遠的不說,就說近的吧,比如越南。越南出于對資金的需求,始終未對“熱錢”進行限制,甚至還出臺了一些鼓勵性措施。越南的初衷是利用“熱錢”,緩解資金流動性不足問題。但是,“熱錢”從來都是利用別人而不是別人利用的,當它通過推高房價和股市雙雙獲取豐厚利潤后突然撤退,使越南股市在短時間內跌幅超過60%,房價跌幅超過50%。熱錢獲利走了,留下的是傷痕累累的越南。
          如果汲取越南的教訓,或許,我們更應該警惕。因為在我國的“熱錢”更多!盁徨X”數量越龐大,一旦發威,危害就越大。中國社科院世界經濟與政治研究所博士張明發布的最新報告警告,2003年至2008年第1季度,累計流入中國的“熱錢”多達17,542億美元(約合136,828億人民幣),約為2008年3月底中國外匯儲備余額的104%!張明強調:“一旦爆發金融危機,當前的巨額外儲未必如我們想像中的那么充足。”
          那么應該如何防止“熱錢”興風作浪?
          首先當然要采取各種措施,堵住“熱錢”流入的渠道,防止“熱錢”的大量涌入。但是,從實際效果上來看,這種做法并不令人樂觀。據報道,王岐山副總理在威海調研時獲悉,在當地,“熱錢”甚至出現了一種更“生猛”的入境方式——搭乘漁船,現金直接入境。從這個細節上不難看出,“熱錢”的涌入已經到了不擇手段的地步,僅僅采取堵的措施難免有疏漏,因為成本實在太高,我們的監管不可能延伸到漁船上去。
          我認為,關鍵還在于不給熱錢牟利的機會。根據經驗,“熱錢”入境后一定會千方百計地尋求投資通道!盁徨X”流入中國的動因,在于獲得利息、人民幣升值收益以及資產價格溢價,據此推算,熱錢的投資對象大致包括銀行存款、股票、房地產三類。要防止熱錢興風作浪,也應該從這三塊著手。
          就目前而言,“熱錢”存到銀行并不合算。市場普遍預期,今年人民幣對美元的年升值幅度將達到10%至15%,再加上中美兩國利差倒掛因素,從理論上來看,只要能把手中的美元換成人民幣存入中國國內的銀行,就可以坐享12%至17%的無風險年利。但是,這種計算沒有考慮“熱錢”所面對的時間成本等因素,也沒有考慮“熱錢”承擔的風險因素,如果考慮到這兩大因素,“熱錢”的這種套利行為一個是獲利并不豐厚,一個是風險大,撤離難,另外,也容易被查處。
          因此,筆者認為,熱錢到中國,很可能是三個選擇:一是大批量收購中國的礦產等資源;二是投資于股票;三是投資于房地產市場。盡管很多人傾向于認為,“熱錢”青睞中國的房地產市場,但我認為,由于房價仍然處于高位,熱錢向這一領域涌入的可能性不大,最大的可能是在中國收購礦產等優質資源,或投資于股票。
          事實也正如此。目前,熱錢加快了在中國收購礦產等資源的步伐,從和田玉到金礦,外資身影不斷涌現。在美元持續貶值的當下,“熱錢”通過收購中國的礦產資源和其他優質資源,不僅能夠規避美元貶值風險,還能坐享人民幣升值及資產升值之利。面對這種瘋狂的收購,政府應該出臺更為嚴厲的措施予以限制。同時,應對股票賬戶進行嚴格的監督,對實名制進行更嚴格的核對,將每一個賬戶都納入監管范疇,對資金異動的賬戶特別“關照”,不給熱錢涌向股市的渠道,以避免熱錢的進出加劇股市震蕩。我認為,只要管好這兩大入口,“熱錢”想在中國興風作浪并不容易。

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