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      次貸風險正向中國轉移
          2008-06-02    作者:劉勘    來源:國際金融報

        近期,瑞銀、匯豐和花旗等國際金融機構研究部門頻頻高調唱空A股市場,這是國際熱錢為尋找吸籌機會忽悠我們的通常做法,看來國際投機資本正在重新進入A股市場。

        因為當前A股市場估值水平已經接近美國標準普爾500的水平,但我國經濟增長10%以上,是美國經濟增長的6倍多。人民幣處于升值階段,美元正處于貶值階段,加之中國資本裂變和資產價格重估尚在進行中,而美國和歐洲等國家央行向市場注入流動性,最終將在我國尋找投資出路,從而推動A股和H股展開恢復性上漲。
        現(xiàn)在A股市場已被“腰斬”,倘若是熱錢有意打壓,將引發(fā)基金贖回壓力增大和基金分紅需要而被動減倉,以及產業(yè)資本的“大小非”套現(xiàn),市場跟風殺跌,逼迫監(jiān)管層出臺救市政策,如降低印花稅、規(guī)范大小非減持、融資融券、股指期貨和港股直通車等。會否重蹈1989年日經指數(shù)從年初再起升勢,于1989年12月29日推到最高38915點的覆轍呢?據(jù)《巴倫周刊》最新調查研究顯示:多數(shù)受訪基金經理人普遍認為,美國銀行和金融機構減記資產已接近尾聲,道瓊斯指數(shù)年底有望重返14500點,明年中期將上摸15800點歷史新高。我國A股市場在2008年底前,當美國經濟恢復正常和美元恢復穩(wěn)定與強勢時,即2009年初前后,制造一波A股市場火山爆發(fā)式的上漲行情,而后在一片“鶯歌燕舞”掩護下,是否也會重演當年日經指數(shù)這一幕,熱錢集中從中國撤離?美國次貸危機的必然后果是國際資金倒流,因為歷史上每次美國經濟泡沫破滅,都會導致國際資本回流美國。所以要警惕日本式危機在中國重演。
        經濟金融化演變和資本全球化流動,已經把國與國之間用經濟手段綁在了一起。現(xiàn)代經濟學基本常識告訴我們,風險不能消滅只能轉移。在國際金融市場上,美元利用在國際貨幣體系中的絕對優(yōu)勢,美國政府對美元供需前景幾乎擁有絕對控制權,通過資產證券化等衍生產品和手段,在次貸危機發(fā)生過程中,導致美元大幅度貶值,是美國為轉嫁次貸危機給本國經濟沖擊而提高流動性的結果,美國成功地把部分風險轉移到國際市場。現(xiàn)在一個明證就是,為彌補和緩解流動性不足,歐洲央行向市場注資,遠遠超過美國本土額度。美國只顧自己的利益而提高流動性,不僅給歐元區(qū)經濟體系帶來沖擊,也給我國經濟造成一定壓力。次貸危機卻給美國帶來了更多機會,經過這次主動性調整,利于美國繼續(xù)保持國際金融競爭優(yōu)勢和全球領先地位。匯率和利率問題是美國對付中國長期戰(zhàn)略之一。當今中美貨幣政策反向運行和反向經濟調控政策,已經構成了寬松的美元與緊縮的人民幣展開博弈,本身就有利于熱錢襲擊人民幣資本品市場,大量熱錢不斷涌入,將使資本市場孕育著巨大機會與風險,當美元洗劫相關資本市場后全身而退,卻將風險留給當?shù)氐馁Y本市場。美國經濟失衡風險有正向我國轉移的可能,這才是股票市場投資者值得高度關注的焦點。

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